--交通运输行业周报(2012年第8期)行业观点更新:
?交通运输行业3月观点:精选高确定性标的,谨慎配置周期股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大盘从年初反弹至今,交运子行业中航运、物流大幅跑赢市场,航空、港口基本与市场持平,铁路、公路、机场大幅跑输市场;我们前期"攻守都要硬"、积极配置物流股的策略基本正确,但是也错过了航运的反弹行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望3月份,集运提价是否符合预期存在风险和变数、航空仍处于数据不佳的淡季,因此我们对周期股的配置建议是适度谨慎;其他行业中精选业绩风险小、存在催化剂的投资标的。推荐唐山港(601000)、山东高速(600350)、建发股份(600153)、中储股份(600787)、中远航运(600428)、上海机场(600009)、东方航空(600115)、怡亚通(002183)。 ?公路铁路物流:维持铁路和物流"看好"评级、公路"中性"评级;继续推荐山东高速和怡亚通。(1)1月份全国铁路货运周转量同比仅增长2.4%,考虑到春节因素,符合预期;旅客周转量同比增长5.1%,低于往年水平,主要原因在于铁道部出于安全考虑严控列车超员率从而导致运输旅客数量增速下滑。铁道部宣布京广、京哈等线于年底通车,"四纵"干线成型,验证了我们年度策略中本年铁路运能释放的逻辑。(2)1月份公路货运周转量同比增长12.7%,旅客周转量同比增长达15.2%,与去年同期基本持平,主要在于去年春节时间与今年相近,均处于月末与月初,春节因素并不十分明显。收费公路专项清理工作第二阶段已基本结束,我们认为公路行业政策风险大为降低。(3)维持2012年是物流政策落实年的判断,接下来可能出台的物流政策有增值税改革试点扩大、物流规划以及物流大会召开等;建议关注由于政策出台而带来的主题性投资机会。
?航空机场:维持"中性"评级,推荐上海机场和东方航空。(1)春运期间,民航业航班架次总体同比增长了7.7%;客座率65%,同比大幅下降;今年春运的特征是非常明显的"前低后高",前、中、后期的需求增速分别为17.3%、
9.4%和4.2%;由此数据也可以看出2月份的需求十分惨淡,客座率和票价将有所下滑。(2)1月份民航业整体旅客周转量和运输量增速分别为15.3%和13.2%,略好于三大航;客座率为81.3%,同比上升2个百分点;如我们一直强调的,航空"开门红"源自今年较早的春节效应,而2-3月份的淡季数据在春运后期的需求增速里已有所反应;1季度行业是否能实现利润增长将取决于2、3月份的经营情况,航空股未来1-2个月的表现也将因此而比较平淡。(3)上海机场仍是"攻防皆宜"的品种,年内15-20%的稳定业绩增速和内航外线提价、资产注入的预期仍然不变。
?航运港口:维持"中性"评级,推荐中远航运(600428)和唐山港(601000)。我们从行业趋势待验证和航运历史估值及走势角度,短期建议投资者"谨慎"。若将投资的期限拉长至1年以上,目前是航运板块估值和盈利的"双底"。(1)短期而言:板块表现是预期领跑,行业趋势待验证。板块能否持续表现取决于提价效果,提价效果则受船东合作意愿及下游真实需求影响。基于此设定4个验证信号:马士基是否放弃选择权和船舶闲置比率可以用于验证各船东之间合作态度的坚决程度、2月港口吞吐量数据和实际提价幅度可以用于验证下游真实的箱量需求。(2)风险和收益的性价比高(重置看29%的下跌空间--资产重置成本,VS.100%的收益--参考历史均值PB)。我们建议:在信号确认之后,关注业绩弹性大的中国远洋和重置成本低的中远航运。
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