1、2007年公司营业收入达34.95亿元,同比增长18.4%,实现净利润5.767亿元,同比增长2.95%,每股收益为1.41元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司资金方面较为充沛,每股经营活
动产生的现金流量净额为1.73元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟每10股转增4股并派发现金红利4元,股利分方案具有一定吸引力。
2、07年公司煤炭销量为497万吨,同比增幅均为11.2%,增长部分来自于现有煤矿的技改。07年公司煤炭平均售价为412元/吨,同比上涨了78元/吨,涨幅达23%,但由于山西省三项基金的先后征收以及人工成本的增加,毛利率从06年的69%下降到目前的57.2%。化肥业务方面,公司07年尿素销量为96.7万吨,同比增幅也为11%,但由于平均价格略有提高,而成本小幅下降,化肥的毛利率同比上升了2.5个百分点至18%。
3、08年主要看点:公司全资子公司田悦公司1830项目于07年底试生产,08年尿素权益产量有望新增30万吨,相当于现有产能的30%;公司持股36%的亚美大宁能源已于07年开始投产,估计产量约为200万吨,08年有望达产至400万吨,将新增煤炭权益产量70-80万吨,相当于现有产能的15%;公司持股70%的晋城煤化工一期工程20万吨甲醇/10万吨二甲醚目前已完成70%的投资,预计08年将试产,远期将达150万吨甲醇/95万吨二甲醚。在建的玉溪煤矿于2007年增资之后,公司的持股比例下降到66.67%,预计投产时间在2010年之后,有望成为公司未来的利润增长点。
4、公司的煤种为无烟煤,预计08年煤价涨幅在10-15%,而化肥业务方面,由于国内尿素面临供应增长较快,而需求相对稳定的问题,行业景气度存在下行风险,维持对这块业务的谨慎态度。维持08年业绩预测,EPS为1.71元,预计09年可达1.8元。公司目前08年动态市盈率低于行业平均水平,但考虑到其未来两年成长性欠佳,业绩增长主要集中在2009年之后,维持“谨慎推荐”评级。
5、公司的主要风险是:08年尿素价格下降的风险,资源税改革政策出台的时间和调整幅度的不确定性。