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中国神华于 2012 年3 月1 日发布董事会决议公告:拟以首次公开发行A 股募集资金收购神华集团及其下属公司所持共四家从事电力及煤炭相关业务公司的股权或资产,评估作价34.49 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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再次收购集团成熟资产:继2010 年启动收购集团资产程序后,本次收购标的为神华集团自备3996 辆铁路敞车资产,国华电力太仓发电有限公司50%股权,神华国际香港有线公司100%股权以及神华巴彦淖尔能源有限责任公司60%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上述资产合计评估总价34.49 亿元,其中3996 辆铁路敞车资产评估值为73900.94 万元,国华太仓公司50%股权评估值为14.18 亿元,神华香港公司100%股权评估价值76674.76 万元,巴彦淖尔60%股权评估价值60612.55 万元。
收购资产详述:注入资产合计实现2010 年净利润约为3.13 亿元,归属上市公司股东净利润为1.9 亿元,而同期上市公司实现净利润371.87 亿元,占比0.5%。1、国华太仓公司2010 年实现收入263779.04 万元,2011 年前三季度实现营业收入217264.09 万元。上述时期分别实现净利润24700.07 万元、17958.86 万元。2、神华香港公司主营业务为信息咨询,2010 年实现净利润6603.98 万元,2011 年前三季度实现净利润3049.69 亿元。3、神华集团持有的巴彦淖尔公司60%股权此次全部转让,2011 年前三季度实现营业收入1.12 亿元,净利润9.32 万元。
收购意义主要在于有效保证了公司远期煤炭产能增长 1200 万吨:巴彦淖尔公司于2011 年1 月8 日在内蒙古注册成立,定位依托巴彦淖尔市口岸的地理优势,主营业务包括洗煤、焦煤、焦炭购销、铜铁铅锌矿产品购销,进出口贸易。规划中年产1200 万吨洗煤、240 万吨焦炭、24 万吨甲醇项目工程分二期建设,其中一期600 万吨/年洗煤、120 万吨/年焦炭、12 万吨/年甲醇项目已开工建设。
短期收益贡献少,但未来收购模式还将复制:由于此次注入的主要煤炭资产巴彦淖尔公司2011 年才开工建设,考虑2 年的建设期,实际贡献产量预计在2014 年左右,一期达产600 万吨,相当于公司近3 亿吨产能增厚2%。上市公司2011 年三季报显示,公司账面货币资金869.02 亿元,非常充裕,结合公司管理层之前的承诺和公开场合的表态,未来可能将继续采用现金收购模式收购集团成熟资产,逐步切实增厚上市公司业绩。
投资建议
此议案尚需通过股东大会等程序,考虑到2013-2014 年以前实际贡献收益有限,我们维持2011-2013 年公司业绩预测不变,预计实现每股收益2.22 元、2.483 元、2.653 元,维持“买入”评级。