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龙星化工研究报告:世纪证券-龙星化工-002442-投资价值分析报告:成本优势突出,业绩增长点明显-120301

股票名称: 龙星化工 股票代码: 002442分享时间:2012-03-02 08:23:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾静
研报出处: 世纪证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持
研报大小: 589 KB 分享者: wan****ua 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司是国内第二大的炭黑生产企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据炭黑协会统计,公司炭黑市场占有率约为6.46%,炭黑产能达到30  万吨;公司具有技术、资源综合利用优势,成本优势显著,至2007  年以来,产品毛利率一直领先于可比上市公司2-8  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        国内炭黑行业发展前景良好,国内规模企业受益高油价&行业整合。炭黑约67%用于生产轮胎橡胶,我们对于未来2-3  年的国内轮胎需求预计增幅约13%,乐观预计国内炭黑行业将保持20%以上的增速;在国际油价高企背景下,国内煤焦油法较国外乙烯焦油法炭黑更具有性价比优势,2012  年1  月,国内炭黑出口延续2011年的出口良好势头(同比增长约117%),同比增长扩大至173.74%,预计具有规模、技术优势的企业将充分受益;与全球炭黑产能的高度集中相比,国内炭黑行业的产能集中度较低,预计规模企业将在行业整合中获得更多市场份额。
        项目陆续投产,业绩增长点明显。1)公司2011  年9  月份沙河本埠8  万吨炭黑项目全面投产,预计2012  年将贡献全年产能;2)焦作龙星一期项目23.5  万吨炭黑项目2011  年底建成,预计2012年将投产7  万吨炭黑,通过与中国化工橡胶战略合作,市场有保证;3)白炭黑项目预计将于2012  年8  月底之前建成投产。
        盈利预测与投资评级。根据我们的预测,公司2011-2013  年每股收益分别为0.38  元、0.46  元、0.66  元,对应2  月29  日收盘价(9.05元),市盈率分别为23.96  x、19.67  x、13.69  x,与业务可比上市公司比较,具有一定估值优势,虑及公司成本、技术优势明显,项目陆续投产贡献业绩,给予  “增持”评级。
        风险提示:煤焦油原料价格大幅波动的风险;项目投产经营情况低于预期;下游行业景气波动风险。

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