近期行业公司研究动向和主要观点  
        过去两周（20120213-0224），海通零售指数累积上涨3.97%，略跑输海通综指-0.54个百分点；2月份（截至29日），零售指数累积上涨7.01%，略跑输海通综指-0.17个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前A股零售行业重点公司2012年动态PE为15.7倍，虽较前期有所回升，但仍处于历史底部。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本期行业数据更新：2012年1月百家重点零售企业零售额增速。
        近期探讨了电商新业态对传统零售业态的冲击（详见《中国电商分析（讨论稿）20120220》），主要观点是：  
        （A）电商企业相对传统渠道的快速发展，主要是顺应了价格敏感型消费需求，以终端销售产品的低价优势提升市场份额，而普遍且尚未改善的大幅亏损现状，体现了"PE资本补贴消费者"的本质，并未显现相对传统渠道的成本费用优势；  
        （B）渠道的本质在于为商品和消费者建立通路，其在供需关系影响及消费者对质优价廉商品的追求过程中，不断的演化和专业化细分；正如超市、专卖店、专业店、购物中心等业态从百货渠道中细分出来一样，网购的产生也是一种业态的细分，其发展也面临产业链上的供应商（品牌商）、竞争性业态和消费者的综合影响；  
        （C）在已有规模优势和一定的品牌认知，同时在资本压力、持续投入和上市需求背景下，电商企业需要考虑盈利的问题，必然需要向上下游要利润，电商与传统渠道，以及电商企业之间的竞争将回归理性。而若消费者诉求未能从追求价格转向追求便利和商品品质，电商企业的盈利将较为困难。
        对大股东、产业资本及高管增持上市公司股份情况进行了整理分析，主要观点是：  
        大股东、产业资本及高管增持，凸显行业投资时点。回顾整个2011年至今，虽然零售行业基本面未出现实质性恶化，但基于持续不断的新业态冲击、经济景气度下滑等担忧情绪影响，行业估值水平不断下移至当前的16倍附近。在此时点，多次出现的大股东、产业资本及高管收购或增持上市公司股份，体现了一级市场对行业投资价值的普遍认同，我们认为这对二级市场投资者判断行业投资机会、把握投资时点具有较强的风向标意义。
        行业观点及投资建议。目前大部分经营业绩良好的零售股2012年PE都落在了15-16倍的历史低点，已经充分反应了市场对2012年较低增速的悲观预期。而我们判断行业公司的经营情况要好于预期，全年仍可实现18%左右的收入增速和25%左右的利润增速。短期而言，由于高基数和春节前置因素，2012年一季度是行业基本面短期低点，但同时也是较优的全年建仓时点。建议首选业绩增速良好且确定性高的公司。我们重点推荐欧亚集团、银座股份、步步高、合肥百货、开元投资、王府井、大东方等公司。
        风险与不确定性。市场系统风险，行业政策风险，新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险。