天山股份  2011  年收入82.78  亿元，同比增长45.1%；归属母公司所有者净利润11.3  亿元，同比增长123.6%，对应增发摊薄前每股收益2.906  元，略超我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩增长的主要原因包括两方面，一方面新疆水泥市场需求量增加，公司产能释放情况下水泥销售量价齐升；另一方面公司在江苏地区的水泥和熟料价格较上年同期有较大提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）伴随着新疆的开发建设，公司近年来水泥产能保持较快增长，2012  年仍将新增近1,000  万吨产能，预计2012  年水泥销量将超过2,300  万吨。2012  年区域内产能的快速增长可能会对价格产生一定的压力，但是考虑到区域市场集中度较高，预计2012  年水泥价格下降幅度不会过大。我们对公司2012-2014  年每股盈利预测为  2.473、2.727、3.075  元，给予目标价27.20  元，对应2012年11  倍市盈率，维持持有评级。
        支撑评级的要点
        公司  2011  年水泥销量达到1,847  万吨，比上年同期增长25%，整体水泥销售均价、吨水泥毛利润和净利润均同比大幅提升。
        2011  年全年公司综合毛利率为32.8%，较去年同期上升3.9  个百分点，公司净利润率为13.7%，较去年同期上升4.8  个百分点。
        受政策推动，新疆地区水泥需求加速，公司加快在疆内的产能布局，预计2012  年仍将通过加快布点的方式抢占区域市场，产能保持快速增长。
        评级面临的主要风险
        区域新增产能投放过快引起的价格下行风险。
        估值
        我们对公司2012-2014  年每股盈利预测为  2.473  、2.727  、3.075  元，考虑到公司快速投放的产能情况以及疆内的价格走势，给予目标价27.20元，对应2012  年11  倍市盈率，维持持有评级。