公司  2011  年营业收入12.66  亿元，净利润1.21  亿元，分别同比增长155%和101%，基本每股收益0.67  元，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年公司公关原有业务及广告等外延板块业绩增长俱佳，同时若干个并购项目落地促成公司整体客户与业务结构的跨越式发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年公司现金分红率30%，每10  股转增10  股，超预期。公司拟发行不超过  4  亿元公司债，为下一步外延增长做准备。同时现有各个公司群的业务景气度良好。暂不考虑期权及转增，基于今久广告并购完成后的1.96  亿总股本，考虑新增公司债利息成本但不考虑潜在并购，粗略考虑北京增值税扩围试点预期带来的税费优惠可能，基本维持2011-13  年1.13  元、1.41  元和1.68  元每股收益预测，维持买入评级。
        支撑评级的要点
        内生及外延增长俱佳，业务结构改善：蓝色光标、智扬、博思瀚扬等3  品牌原有业务规模同比增长67%，贡献9,670  万元净利润。思恩客等三家新进公司公司均超额完成业绩承诺。公司产业链延伸至上游广告业务，多品牌框架初现，同时客户行业分布趋于分散，汽车行业迅速成规模，而消费品、娱乐、互联网等行业获得长足进步。
        客户结构优化：2011  年共服务693  个客户品牌，其中原有业务新拓展65  个，并购330  个。2011  年前5  大客户收入合计占比约35%，低于2010年的47%。  2012  年大客户产品线丰富、营销需求继续较快增长，并将进一步体现2011  年客户结构优化后的盈利能力提升。
        盈利能力提升：截至2011  年末员工共  1,499  名，比2010  年末增加706人。其中业务部门人数占比上升2.1  个百分点至77.7%。受益于客户数增长、客户结构优化及广告业务的注入，以平均员工数为基础，公司2011  年人均创收增加58%，人均毛利增长6%，人均净利增长10%。
        信息化建设加强。
        风险
        并购项目未达预期的风险，商誉管理风险。
        经济环境对广告行销业景气度的影响。
        估值
        基本维持2011-13  年1.13  元、1.41  元和1.68  元每股收益预测，维持买入评级。