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奥维通信研究报告:方正证券-奥维通信-002231-转型成绩显著,营收利润翻倍-120229

股票名称: 奥维通信 股票代码: 002231分享时间:2012-03-01 16:19:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王辉
研报出处: 方正证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 674 KB 分享者: Va****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        公司公布2011年报,报告期内,公司实现营业收入52,620.32万元,同比增长91.16%,其中电信业务收入为40,359.50万元,广电业务收入为12,260.82万元;实现营业利润6,325.15万元,比2010年增长128.52%;实现净利润5,845.07万元,比2010年增长102.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        ※公司转型成绩显著,营收盈利翻倍增长
        报告期内公司营业收入和归属母公司的净利润分别同比增长91.16%和102.54%,业绩略低于我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在电信和广电两大领域业务均呈快速发展态势,特别是在广电CMMB无线补点覆盖领域,公司占据绝对领先的优势。净利润同比增速超越营收的增速达到102.54%,公司由传统的通信设备厂商向基于通信技术发展多行业应用的全国性公司转型的成效凸显。
        报告期内公司整体毛利率为37.13%,比上年降低2.43个百分点,主要原因为毛利水平较高的系统集成及技术服务收入占总收入比重下降所致。公司销售费用、管理费用和财务费用分别增长70.31%、43.43%和56.29%,增长幅度相比营收增速低,显示公司费用控制良好。
        ※定向增发成功发行,逆势扩张正逢其时
        募集资金主要投向系统集成与技术服务扩建项目、广播电视数字移动多媒体直放站发射设备产业化项目和技术研发中心扩建项目,报告期内三大项目投入进度分别达到41.8%、53.8%和21.1%,进展顺利。募投项目紧密围绕公司主营所涉足的通信和广电两大领域:(1)通信领域主要是针对无线网络优化产品与服务链的升级和拓展,以扩充公司的技术服务网络,提升公司系统集成能力,扩大盈利来源。报告期内公司网络优化覆盖产品收入增加139.19%,持续投入下公司网优业务有望持续稳定增长。
        (2)广电领域,广播电视数字移动多媒体直放站发射设备产业化项目的建设和达产有利于公司抓住CMMB无线覆盖快速增长的机遇期,进一步增强公司在该领域的竞争力,扩大公司在CMMB无线覆盖领域的优势。2011年公司CMMB产品销售收入9543万元,同比增长522%,CMMB系统集成及技术服务为2718万元。CMMB未来投资总额近130亿,2012年及2013年两年有望连续增长80%,公司CMMB优势助力实现CMMB业务爆发式增长。
        ※行业应用布局已成,新业务打开增长之窗
        公司在行业应用领域拓展迅速,目前已落实了烟易通、电子围栏、学童宝三大分别针对烟草、公安、学校的解决方案,并在部分省份推广使用。
        公司已经通过三级保密资格审查,表明公司在军工领域取得了初步拓展,为之后军工业务的开展奠定了基础,有利军工业务的后续拓展。公司的优势主要在通信技术,预计军工业务也将基于通信技术。未来我国国防投入有望持续两位数的增长,信息化技术更是投资重中之重,公司有望分享军工高速增长的蛋糕。
        我们认为公司在传统电信及CMMB  领域外积极发展新的行业应用有助于公司长远发展,有助于公司未来取得更大增长。
        ※维持公司“买入”的投资评级
        公司我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为12010万元、18083万元和24274万元,EPS分别为0.67,1.01和1.36元。维持公司“买入”的投资评级。
        ※风险提示
        CMMB订单的收入确认时间的延后;烟易通的产能瓶颈;军工业务的推进进度不如预期。

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