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研究报告:招商证券-信用债分析日报-120301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-03-01 16:02:53
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗樱,蒋飞
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 437 KB 分享者: 110****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2  月28  日新增计划发行公告8  支,其中短融7  支(1  支超短融),中票1  支,公告发行企业债1  支。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        6  家短融发债主体只有步步高为民企,我们给予重点AAA  中石油A3  评分,AAA  东航最高的A2-评分,AA+京机电A1  评分,AAA  中铁股A1-评分,AA+桂铁投B3  评分,AA  镇城投B3-评分,AA-步步高B2+评分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上周以来共有  3  支主体AA+的短融发行,上周发行的国企百联(我们评分A1+)和民企福耀(我们评分A1)均发行在5.01%,今日发行的国企西矿(我们评分B3-)发行在5.88%,由于本周AA+指导下限下行了5BP,我们认为京机电理定价应为4.96%,京机电信用资质较好,我们建议投资者积极配置,目前AA+短融一二级利差有29BP,交易价值也较高。AAA  中铁股和AA+桂铁投的信用资质均较差,我们认为两家公司与AA+和AA  级发债主体更为可比,AAA  中铁股的合理定价应不低于5%;比照上周发行的兴澄(AA,我们评分A1-,6%)、铁二十五局(AA,我们评分B3-,6%)、北建工(AA,我们评分B3-,6%),考虑本周指导下限下行12BP,AA+桂铁投的合理定价应为5.88%。AA  镇城投合理定价应在5.88%,与西矿相当,不过信用资质较差,不建议投资者参与。AA-步步高与上周发行的中天建设(AA-,我们评分B2+,7.3%)信用资质相当,由于上周以来AA-收益率曲线下行了14BP,我们认为其合理定价应为7.16%左右。
        

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