西部民爆需求仍将旺盛，国发［2012］2  号文将推动贵州民爆需求增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】西部投资增速仍将高于全国平均水平，12  年国务院2  号文提出要加快贵州发展，并将支持以交通、水利为重点的基础设施建设取得突破。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贵州及西部的民爆需求潜力将进一步增加。
        从国际经验看，横向并购+纵向拓展是未来发展方向。美国和澳大利亚分别是全球民爆第二和第三大国，90%的市场份额被Orica  和Dyno  Nobel  两家企业所垄断，这两家企业基本不单卖爆破器材，而是以提供爆破工程服务的方式进行运营。我国虽位居第一，但生产企业数量高达146  家，呈现诸侯割据的格局，并且盈利模式落后，主要以销售产品实现收入，未来横向并购与纵向延伸将是企业做大做强的必然途径。
        横向并购的首要条件是区位。我们从各个省份的民爆市场规模、集中度和未来发展潜力三个方面来判定最具备整合基础与成长空间的区域，重点看好内蒙、西部和东北地区的民爆市场，主要包括内蒙、四川、贵州、新疆、黑龙江、辽宁、甘肃和宁夏。另外从发展潜力的角度看好云南和湖南。
        淘汰落后产能将加速行业变革。历史上我国淘汰民爆落后产能的政策直接导致了5000  吨以下产能的小企业的集中关闭和铵锑炸药、工业火雷管的彻底淘汰，工信部发布的行业指导意见已经明确规定了2012  年1  月1  日、2014年1  月1  日和2016  年1  月1  日三个时间节点分别实现第一、二、三期的技术发展目标，这必将进一步加剧行业的整合与产品结构的升级。
        久联发展将受益国发2  号文，建议增持。国发2  号文将推动贵州民爆需求增长，且久联发展可能获得2  号文配套的政策支持；目前在手工程订单充足，12-13  年业绩确定性高。预计11-13EPS  摊薄前1.16  元、1.51、1.95  元（增发摊薄后12-13EPS1.25  元、1.61  元），对应摊薄后12-13PE15  倍、12  倍，估值较低，建议增持。
        雅化集团区域民爆需求旺盛，川内整合空间较大。公司目前拥有四川和内蒙两个基地。四川在铁路、公路、水利、水电等基础设施投入规划仍然较大；四川的矿山开采和城镇化也将提升对民爆的需求；内蒙煤炭产量增速也将高于全国。从整合的角度来看，四川和内蒙的集中度仍有较大的提升空间，雅化未来有望利用上市公司的这个平台优势实现区域内的垄断。预计11-13EPS0.59  元、0.78  元、0.93  元，12-13PE18  倍、15  倍，维持增持评级。