投资要点
        根据酒鬼酒  2011  年报业绩小幅超出此前市场预期；2011  年营收达到9.61  亿元，摊薄前EPS  达0.63  元，增速分别达到71.61%和139.6%，期末摊薄后EPS  达0.59  元，增速126.9%，公司业绩加速成长；
        我们认为年报透露公司2012  年收入和利润的增长潜力巨大，小幅上调2012  年EPS  至0.97  元：第一，2012  年营收高增长更加确定；公司的预收款达到4.51  亿元，较2011Q3  大幅度增长3.45  亿元，经营活动现金流量净额6.07  亿元，较2011Q3  增加3.77  亿元；2012  年度营收保持高成长的确定性极大；第二，2012  年盈利进一步超预期可能性较大；公司2011  年在营收增速达到71.61%的情况下，公司营业费用增速只有33.66%，2011  年营业费用率为28.08%，下降8.09  个百分点，显示了公司成本控制能力的提升和规模效应的凸显，  2012  年有进一步下降的空间，这将是2012  年进一步超预期的核心所在；第三，省外增长更快，高成长可持续性强；2012  年公司在华北和华南增速达到75.2%和85.2%，快于省内市场，表明了酒鬼酒全国化的能力进一步提升，板块市场的有效打造强化了公司全国化复制的能力；公司  2012  年在河北、河南、山东的增长主要来源于深度增长，所有市场均进入低基数的高成长期；我们继续看好酒鬼酒省内的渠道扁平和省外板块化精细布局带来的持续高成长;
        2012-2014  年预测营收达到14.5、20.1  和29.0  亿元；EPS  达到0.97、1.42  和2.13  元；考虑到公司省内空间巨大，省外扩张处于起步阶段，维持2012  年40  倍PE  估值，对应2013  年24.7  倍PE  ，2012  年目标价38.8  元，价位区间37.8-39.8  元，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】