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金正大研究报告:海通证券-金正大-002470-菏泽子公司暂未取得高新技术企业证书,但不影响公司未来盈利-120301

股票名称: 金正大 股票代码: 002470分享时间:2012-03-01 15:08:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓勇
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 192 KB 分享者: 微****辣 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        金正大公布2011年度业绩快报修正公告
        金正大公布2011年度业绩快报修正公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告对以下项目进行修正:归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益、加权平均净资产收益率、总资产、归属于上市公司股东的所有者权益、归属于上市公司股东的每股净资产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        修正后2011年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.36亿元,同比增长39.15%,折合摊薄每股收益为0.62元;加权平均净资产收益率15.13%,归属于上市公司股东的每股净资产为4.41元。
        点评:  
        公司向下修正业绩的原因,是因为截至2012年2月29日,公司全资子公司菏泽金正大生态工程有限公司仍未取得高新技术企业证书,故享受高新技术企业税收优惠存在不确定性。公司认为在未取得高新技术企业证书前应按25%的税率计提所得税,待汇算清缴时再予以调整,符合谨慎性原则。鉴于此,菏泽子公司计提所得税费用金额由3599万元变更为6018万元,影响归属于上市公司股东的净利润2419万元。
        我们认为在公司之全资子公司菏泽金正大生态工程有限公司已于2011年申报高新技术企业,并已经山东省科学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局及山东省地方税务局公示通过的情况下,菏泽子公司在未来取得高新技术企业证书是大概率事件,对公司2012年的生产经营及长期发展不构成负面影响。
        盈利预测与投资评级
        我们维持对公司之前的判断,认为公司未来几年产能扩张较快,同时邮政销售网络也是公司的营销特色,我们看好公司业绩稳步增长。根据海通证券盈利预测模型,我们预计金正大2012~2013年EPS分别为0.90、1.20元,维持之前的预测不变。公司2010~2013年净利润的复合增长率将达到38.76%,结合目前化肥公司的估值水平,我们认为公司合理市盈率水平为20倍。按照2012年EPS以及20倍PE,我们给予公司18.00元的目标价,维持"增持"投资评级。
        风险提示
        农业生产变动影响的风险;原材料价格大幅波动的风险;产能大幅扩张的风险;控释肥推广风险。

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