事件：公司于2012  年2  月29  日发布2011  年度业绩快报，公司2011  年实现收入15.40  亿元，同比增长3.34%；实现利润1.39  亿元，同比减少45.74%，EPS  为0.35  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        公司间位芳纶发展较好，全年销量显著增长，实现的收入和利润出现较大幅度的上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于规模相对较小，芳纶业务带来的利润增长不能完全弥补氨纶业务下降导致的利润损失。受此影响，公司盈利指标未能实现与收入的同步增长，其中，营业利润同比减少49.28%，利润总额同比减少48.39%，归属于上市公司股东的净利润同比减少45.74%，基本每股收益同比减少46.15%。
        2011  年公司经历了有史以来最严重的困难局面，但由于产品结构调整及时、应对危机措施得力，积极拓展毛利率较高的防护服领域，使得芳纶1313  产品销量明显增长，毛利率稳中有升。我们预计2012  年芳纶的增量主要体现在产能的投放以及下游市场的拓展等方面。芳纶1414  自2011  年5  月底试车以来，一直处于产品品质调试和市场开发阶段，目前主要用在光纤增强材料和汽车胶管增强材料。我们预计芳纶1414  进入更高端应用领域还尚需时日。
        氨纶情况还未见好转迹象。2011  年，受宏观经济影响，下游纺织企业的经营普遍不景气，氨纶产品的需求受到抑制，同时氨纶产能扩张过快，导致供需关系严重失衡，产品价格大幅下滑；另一方面，主要原材料成本大幅上涨，进一步压缩了氨纶产品的利润空间，最终导致氨纶陷入行业性亏损。根据2012  年2  月对于化纤产业链的整体调研情况显示，下游纺织企业的开工率没有得到提升，订单情况仍未见好转，氨纶企业的库存天数仍处于较高水平，我们预计整个行业的好转尚有待进一步观察。
        氨纶短期难改低迷状态，芳纶业绩释放尚需等待时日。预计2011-2013  年EPS  分别为0.35  元、0.42  元、和0.58  元，按照最新股价13.05  元，对应的PE  分别为37  倍、31  倍和22  倍。首次给予审慎推荐评级。