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大有能源研究报告:平安证券-大有能源-600403-年报点评:关注资产注入的业绩增厚、成长性提升-120228

股票名称: 大有能源 股票代码: 600403分享时间:2012-03-01 14:33:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张顺
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 328 KB 分享者: fuc****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        事项:公司发布2011  年报,报告期内实现营业收入95.0  亿元,同比增长8.9%;实现归属于母公司股东的净利润12.8  亿元,同比增长8.6%,加权平均后每股收益1.56  元,同比减少6.6%,与此前发布业绩快报基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        营收及业绩增长主要来自煤炭产量的增加
        其中煤炭业务收入为  88.6  亿元,同比增长15.5%,增长主要是部分煤矿实际产量高于核定产能水平,全年煤炭产量超过1760  万吨,同比增长8.6%;根据测算煤炭综合售价为503.6  元/吨,同比增长6.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2012  年本部煤炭业务增长平淡
        首先,全年煤炭产量将在去年基础上略有下降,预计1735  万吨,同比下降1.4%,其中前期发生矿难的千秋矿(210  万吨产能)已于2  月份复产,预计全年产量影响10%以上;孟津公司(120  万吨)预计将在二季度后期开始投产,预计全年产量为50  万吨。从煤价来看,合同煤价格上涨5%,而现货煤小幅回落,综合煤价略涨2%。
        拟注入资产是未来业绩成长的主要推动力
        公司本部各矿井相对成熟,资产注入成为经营扩张的主要动力。公司已于  2  月20  日发布定向增发预案,启动资产注入。计划以不低于21.54  元/股的价格发行3.5  亿股,募集75.39  亿元,向集团收购四家煤炭生产企业,涉及5  个在建、生产矿,对应2011  年合计净利润,收购P/E  为5.6  倍,显著增厚公司业绩。
        盈利预测及评级:资产注入后的业绩增厚,“推荐”
        不考虑资产注入,预计2012  年、2013  年EPS  为1.54  元、1.66  元;若考虑未来资产注入的增厚,完全摊薄后,预计2012  年、2013  年EPS  为2.23  元、2.37元,股价对应市盈率为13.1  倍、12.3  倍,近期股价上涨部分消化了资产注入的利好;综合考虑,资产注入后将改善盈利,增厚业绩,提升未来成长性,首次予以“推荐”评级,目标价32.0  元。
        风险提示:宏观经济回落超出预期,煤炭资源税征收

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