事件:
2011 年2 月29 日,公布2011 年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011 年实现营收12.37 亿元,同比增长7.87%,归属于上市公司股东的净利润4.59 亿元,同比增长1.85%,每股收益0.77 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
产品价格下降及产能利用不足至业绩低于预期
2011 年实现营收12.37 亿元,净利润4.59 亿元,同比增长8%和2%,2011年,由于台系触摸屏厂商加强垂直一体化整合,公司中小尺寸触摸屏三季度以来产能利用率下降,预计在80%左右,虽然在中大尺寸项目投产带来业绩贡献,但受行业整体竞争加剧,产品价格下降幅度过大,公司营收低于我们13.65 亿元的预期。
电容屏进入宽平衡下的成本竞争阶段,预计 12 年业绩平稳为主随着台湾、大陆快速提升电容屏产能,下游需求增速不及产能释放速度,电容触摸屏进入供求宽平衡下得成本竞争阶段,行业超额收益将逐渐消失。因此,我们预计公司2012 年业绩主要来源2011 年底投产的中大尺寸触摸屏、触摸屏模组及中小尺寸产能利用提升,考虑价格有继续下降趋势,公司扩大非苹果客户也将面临客户结构变化下的价格调整,预计2012 年公司业绩无特别亮点。
OGS 成为主流预期强烈,公司先发优势提升投资价值
在技术提升和成本压力下,电容触摸屏预计在2013 年全面进入OGS 时代。
除台湾企业已推出相关产品及有批量出货报道外,国内莱宝高科最有可能率先量产。OGS 时代的来临,将改变公司在产业链断环不足,直面下游企业提升公司竞争力。
维持 2012-2013 年业绩预测,预计在新增产能及模组业务推动下,2012-2013年营收为17.29 和24.96 亿元,净利润为5.85 和8.33 亿元,每股收益为0.98和1.39 元。维持“强烈推荐”评级。