报告摘要：
        2011年公司实现主营业务收入7.83亿元，同比增长41.91%；归属于母公司所有者的净利润1.59亿元，同比增长47.97%，每股收益0.54元，我们预计每股收益为0.51元，公司业绩略好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2011年工业机器人业务收入2.22亿元，同比增长10.4%，物流与仓储自动化成套装备收入2.22亿元，同比增长31.7%，自动化装配与检测生产线收入2.38亿元，同比增长117.4%，轨道交通自动化系统收入0.89亿元，同比增长37.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主营业务收入增速为41.9%，较之先前预测值低9.8%。
        我国工业机器人及自动化成套装备市场空间广阔，2012年公司将进一步扩大工业机器人生产规模，深化移动机器人应用领域，加快洁净机器人市场推广，实现特种机器人批量生产，推动服务机器人领域取得新突破，稳固并扩大能源领域市场份额，加速激光产业化步伐。总体来看，公司募投项目已经全面达产，营销体系逐步完善，各项业务将稳步推进。
        根据公司的发展态势以及产业结构升级的趋势，2012年我们认为公司工业机器人仍然稳步增长，预计增速为20%，物流与仓储自动化成套装备持续发展，估计增速为30%、自动化装配与检测生产线需求较为强劲，预计增速为50%，轨道交通自动化设备相对平稳，增速约为10%。
        2011年公司工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线和轨道交通自动化设备的毛利率分别为27.7%、26.5%、30.2%、37.4%，同比增加1.4、0.6、0.2、0.5个百分点。综合毛利率水平为29.3%，同比提高1.1个百分点，基于公司的产品结构和技术水平，我们认为2012年毛利率有望维持在30%左右。
        我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为10.6、14.4、20.2亿元，归属于母公司的净利润分别为2.18、2.69、3.89亿元，相应每股收益分别为0.73、0.91、1.31元。2012年30倍PE估值，合理股价为21.9元。2月29日的收盘价为19.1元，维持“买入-A”的投资评级。
        风险提示：因宏观、行业及公司基本面变化导致盈利预测未达到预期。