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沧州明珠研究报告:第一创业-沧州明珠-002108-年报点评:11年业绩小幅下滑,12年且看锂电隔膜-120229

股票名称: 沧州明珠 股票代码: 002108分享时间:2012-03-01 14:18:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王皓宇
研报出处: 第一创业 研报页数: 3 页 推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 164 KB 分享者: eri****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2011  年度,公司实现营业总收入166,021.75  万元,较上年提高21.80%;营业利润12,903.55  万元,利润总额13,484.54  万元,归属于母公司所有者的净利润10,059.80  万元,分别较上年降低16.03%、13.30%、13.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司每股收益0.33  元,同时公司公告拟每10  股派发现金红利1.00  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        PE  管道销售持续增长公司  11  年PE  燃气管、给水管管材、管件销售收入9.5  亿元,同比增长20.42%,公司继续维持在PE  管道领域的龙头地位,销售持续增长,市场占有率不断提升。11  年PE燃气管、给水管管材、管件毛利率21.45%,同比下降3.38%,主要是受原材料价格上涨的影响。为进一步提高现有PE  管道产品市场占有率,巩固行业龙头地位,公司拟通过非公开增发投资建设年产1.98  万吨聚乙烯(PE)燃气、给水用管材管件项目,我们预计将于12  年4  季度投产。
        BOPA  受累上下游双重挤压公司  11  年BOPA  薄膜销售收入6.16亿元,同比增长21.54%。毛利率7.59%,同比下降7.19%。BOPA毛利率下跌较为明显,一是由于原材料价格大幅上涨;二是由于国家加大了对食品安全的监管力度,集中对食品加工企业的治理整顿,造成很多食品加工企业阶段性开工不足,影响到BOPA  薄膜产品的使用量减少,从而造成了BOPA  薄膜产品的销售价格不能随着原材料价格的上涨而提高。三是部分企业投放新增产能。
        BOPA  薄膜的毛利率短期将维持地位运行。目前公司BOPA  薄膜已经基本处于满负荷生产,公司拟投资建设年产5000  吨新型高阻隔包装薄膜(BOPA)项目。
        锂电隔膜或成未来亮点  公司经过两年多的研究与开发,目前产品已经实现稳定量产,并形成批量销售。公司拟通过非公开增发投资建设年产2000  万平米锂离子电池隔膜项目,该产品将成为公司新的利润增长点。
        维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司  2011-2013  年EPS  分别为0.33  元、0.48  元和0.61  元,对应的动态PE  分别为25  倍、17  倍和14  倍,维持公司“审慎推荐”投资评级。

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