事件:
2011 年度,公司实现营业总收入166,021.75 万元,较上年提高21.80%;营业利润12,903.55 万元,利润总额13,484.54 万元,归属于母公司所有者的净利润10,059.80 万元,分别较上年降低16.03%、13.30%、13.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司每股收益0.33 元,同时公司公告拟每10 股派发现金红利1.00 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
PE 管道销售持续增长公司 11 年PE 燃气管、给水管管材、管件销售收入9.5 亿元,同比增长20.42%,公司继续维持在PE 管道领域的龙头地位,销售持续增长,市场占有率不断提升。11 年PE燃气管、给水管管材、管件毛利率21.45%,同比下降3.38%,主要是受原材料价格上涨的影响。为进一步提高现有PE 管道产品市场占有率,巩固行业龙头地位,公司拟通过非公开增发投资建设年产1.98 万吨聚乙烯(PE)燃气、给水用管材管件项目,我们预计将于12 年4 季度投产。
BOPA 受累上下游双重挤压公司 11 年BOPA 薄膜销售收入6.16亿元,同比增长21.54%。毛利率7.59%,同比下降7.19%。BOPA毛利率下跌较为明显,一是由于原材料价格大幅上涨;二是由于国家加大了对食品安全的监管力度,集中对食品加工企业的治理整顿,造成很多食品加工企业阶段性开工不足,影响到BOPA 薄膜产品的使用量减少,从而造成了BOPA 薄膜产品的销售价格不能随着原材料价格的上涨而提高。三是部分企业投放新增产能。
BOPA 薄膜的毛利率短期将维持地位运行。目前公司BOPA 薄膜已经基本处于满负荷生产,公司拟投资建设年产5000 吨新型高阻隔包装薄膜(BOPA)项目。
锂电隔膜或成未来亮点 公司经过两年多的研究与开发,目前产品已经实现稳定量产,并形成批量销售。公司拟通过非公开增发投资建设年产2000 万平米锂离子电池隔膜项目,该产品将成为公司新的利润增长点。
维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司 2011-2013 年EPS 分别为0.33 元、0.48 元和0.61 元,对应的动态PE 分别为25 倍、17 倍和14 倍,维持公司“审慎推荐”投资评级。