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研究报告:华泰联合-基于成交量波动率的行业配置因子研究:波动率投资模型系列研究之四-120229

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-03-01 13:59:40
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 王红兵
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 464 KB 分享者: bj****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          在  A  股市场中,行业轮动现象意味着资金总是不停的从一些行业撤离转而进入另一类行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们发现当资金“进入”行业时,所引起的成交量波动率变化会明显小于资金“离开”行业时所引起的成交量波动率变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据历史数据统计,我们发现那些成交量波动率较小的行业往往可能取得更大的未来收益率。更特别的,我们发现那些成交量波动率与市场成交量波动率相比,那些绝对差异较小行业,更有可能取得更大的未来超额收益。同时,我们发现这一规律具有良好的持续有效性。
          基于以上的现象和统计规律,我们利用行业与市场的VoV  差异设计出一种全新的行业配置策略因子DVoV。在本报告中,我们以29  个中信一级行业指数为模拟投资标的。根据DVoV  因子,我们每个季度从29  个中信一级行业指数中,挑出3  个与中证800  指数的VoV  差异最小的行业指数作为模拟投资标的,并且持有一个季度。
          根据  DVoV  因子所挑选出的行业指数组合在2007  到2011  的5  个年度中,分别获得了60%,75%,100%,和100%的月度,季度,半年度,和年度胜率。
        同时,DVoV  因子所挑出的行业指数组合在2007-2011  的5  个年度中,其收益率每年都能超过中证800  指数10  个百分点以上。另外,DVoV因子在2007-2011年中的20  个季度中所选出的60  个行业指数中,有68%的行业指数在持仓期间比中证800  取得了更高收益。其中,每季度选中的3  个行业指数均能战胜中证800  的次数有9  次,而3  个行业指数中有2  个指数能战胜中证800  指数的次数有5  次。

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