本周三H  股市场收盘再度下跌，并跑输港股大势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】H  股市场的跌势应与A  股市场下跌带来的负面影响不无关系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）52  只A+H  股份的H/A  比价算术均值较前一交易日小幅下降0.54%至0.460。这种状况表明目前的H  股市场相比A  股市场而言似乎更加脆弱。H  股市场的下跌已有非理性的嫌疑：一方面，尽管在过去一段时间内H  股较A  股的差价有所减少，但对于多数优质股份而言，H  股较对应A  股的折价状况依然十分严重。这种情况之下，H  股和A  股之间的巨大差价理应对A  股市场下跌带来的负面影响起到缓冲作用。另一方面，无论从目前H  股公司的绝对估值和H  股对比香港本地蓝筹股份的相对估值而言，H  股目前并未被明显高估。相当数量的H  股目前的股价已经接近其现金流折现价值，而尽管H  股的加权平均市盈率略高于香港蓝筹股份的平均水平，但考虑的H  股公司更好的增长性，这种市盈率溢价应在较为合理的范围之内。
与H  股市场跌跌不休的行情表现相比，人民币升值的步伐在过去数月仍在持续。目前港元对人民币的汇率已经达到0.9144，最近一年多以来的累积下降幅度已经达到近10%之多。人民币升值本应对H  股股价起到支撑作用，一方面，人民币升值将令H  股对海外投资者的吸引力显著增加，优质H  股应是海外资金规避汇率风险的重要投资工具，另一方面，在A+H  股份H/A  比价相对稳定的情况下，人民币升值应使得H  股的港元标价同步提升，H  股的人民币价格则不应受到人民币汇率的影响。不过，目前来看，人民币升值却成为导致H  股折价更趋严重的推动因素。
尽管市场表现极其低迷，但相信诸多偏差将在未来一段时间内逐步得以修正。其一，H  股公司将逐渐迎来2007  年财报的集中披露期，从去年上半年及三季度的财报数据来看，H  股公司整体盈利可望出现40%左右的增长幅度，这将成为支撑H  股股价的重要动力。其二，未来H  股和A  股之间的巨大差价将逐步缩窄，尽管H  股较A  股的折价现象在过去多年内持续存在，但目前的差价幅度已经令优质A+H  股份的H  股较对应A  股具有更多的吸引力。其三，尽管H  股市场在过去数月中跌势沉重，但在市场投资主体中占据重要地位的外资基金并未放弃H  股市场，从联交所披露的数据来看，即便在去年11  月份的最高点，仍有相当数量的外资基金在大规模买入H  股。
近日内地再次传出“港股直通车”的消息，这对于H  股市场而言，亦应有正面影响。事实上，即便港股直通车迟迟难以推出，但内地投资者买卖H  股的渠道已经非常畅通。大量的内地投资者赴港投资，也将成为H  股和A  股之间缩小差价的重要推动因素。相当数量的H  股价格已经跌至对应A股价格的30%乃至20%以下，尽管质地可能并不优良，但这些H  股仍有望在未来一段时间内出现较多的交易性投资机会。