2011  年实现EPS0.78  元，净利润增速超营业收入增速，经营杠杆显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年公司实现净利润15  亿元（+14.1%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现营业收入和成本分别为46.1  亿元（+10.2%）和28.0  亿元（+9.4%）。毛利率39.28%，提升0.42  个pct。
        公司净利润的增速是营业收入增速的1.4  倍左右，经营杠杆明显。我们测算，目前浦东机场陆侧和空侧产能利用率分别仅约七成和五成，仍有较大提升空间。在此阶段，公司净利润增速有望持续快于营收增速。同时，公司提出慷慨的现金分红方案，每10  股派息6  元（含税），股息率高达4.6%（含税）。
        营收增速超三大经营指标，非航持续发力。2011  年，受世博高基数、虹桥二期分流和全球经济放缓等因素的影响，公司飞机起降架次、旅客和货邮吞吐量分别同比仅增长3.6%、2.2%和下降3.9%。但营业收入受商业餐饮租赁收入同比大增23.4%的拉动，仍实现10.2%的增长。我们测算，浦东机场可租售面积占候机楼总面积约8%，这一比例在国际一流机场中仅低于香港机场。
        投资收益贡献三成业绩，浦东油料公司业绩受益油价上涨。公司持股40%的油料公司和持股51%的广告公司2011  年分别实现净利润8.16  和3.26  亿元。
        两项投资收益合计4.46  亿元，占公司2011  年净利润的29.7%。
        航站区和飞行区产能均较充足，中期内资本开支不大，业绩持续进入上升通道。近期，TI  航站楼改造项目是公司较为重要的项目，总投资约12.2  亿元，预计2012  年底前开工，2014  年底前完成。因此，其折旧影响在2015  年才开始体现。按20  年折旧计算，对每年EPS  的影响仅约0.03  元。
        预计2012-14  年EPS  为0.91、1.03  和1.19  元。考虑公司业绩处于上升通道，兼具整体上市和收费并轨预期，给予2012  年15-20  倍PE。目标估值区间为13.65-18.2  元，维持强烈推荐-A  的投资评级。
        风险提示：外线低于预期、整体上市和收费并轨方案低于预期、系统风险等