华新未来战略内外扩张+行业纵深:在最终完成向Holchim 的定向增发后,公司开始全力以赴发展主业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在水泥主业上的发展策略是:充分发挥湖北本部优势并积极省外扩张,同时向行业纵深发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司在湖北市场占有率为22%,虽尚未控制价格,但议价能力较之前有大幅提高。目前湖北规模以上水泥企业185 家,共生产水泥5109 万吨,全国排名第七,其中新型干法水泥企业16 家,新型干法生产线25 条,产能3000 万吨,新型干法占比为55%,高于全国平均水平,07-08 年将淘汰600 万吨、09-10 年淘汰800 万吨产能。今年已关停和转产的企业达18 家,共淘汰产能400 万吨,腾出的更多空间有利于华新的发展。华新现在已经向临近河南信阳、云南昭通、湖南株洲扩张,但由于受到矿山资源有限和大企业跨地区竞争加剧的负面影响,再度大规模扩张难度不断提高。虽然未来公司本意向外拓展的力度将继续加大,但可能达不到预期的目标。在行业纵深发展上,外资合作伙伴Holchim 有非常丰富的经验,借助外资的技术,华新将成为国内为数不多有能力发展骨料→熟料→水泥→混凝土一体化、淤泥处理和垃圾发电等循环经济的企业之一。
葛洲坝可能改变湖北现有竞争格局:公司目前主要竞争对手为葛洲坝、亚东、新峰和华祥等规模在150-360 万吨之间的企业。由于湖北固定资产规模大、增速快的区域,市场环境尚好,湖北省水泥企业平均净利润率为5.2%高于全国平均水平4.3%。但由于湖北市场需求旺盛,华新的老对手葛洲坝水泥又卷土重来,与华新争夺省内市场。葛洲坝实现整体上市后,主业涵盖水电、水泥、地产和高速公路,主营收入超过110 亿元,水泥业务占仅占6%。虽然水泥不是他们主业的重心所在,但在政府推动下,07 年底计划新建6 条新线(其中3 条已经开建),2008-2010 年可以达到880、1500、2000 万吨。在方圆不足150 公里范围内如此密集的布线必将导致区域内的供需发生变化,从而拉低该地区的水泥价格。葛洲坝和华新过往没有友好合作,竞争上相互敌意很浓,双方不可能达成一定的价格联盟。由于葛洲坝的非理性扩张,目的为抢占市场空余份额而非盈利,即使水泥业务微利甚至亏损,公司还有大量地产高速等其他资产盈利支持,因此湖北地区09 年的水泥市场将出现很大变化。我们认为,成本和需求推动下,08 年水泥价格可以上涨,但09 年增量大幅涌现后,吨水泥盈利能力很难提升甚至可能下降。