投资要点
        蓝色光标发布2011  年报，公司2011  年实现营收12.66  亿元，同比增长155.4％；归属上市公司股东净利润1.21  亿元，同比增长100.5%；每股收益为0.67  元，公司收入和利润均高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案：每10  股转送10  股，派发现金股利2  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年1  季报业绩预告：归属上市公司股东净利润同比增长45~75%。
        公共关系业务超预期增长，源自品牌影响力提升
        公共关系业务收入同比增长  74%，增速大幅超越行业平均水平。高增长的主要原因是上市带来公司品牌影响力的提升，带动业务两项指标良性发展：一是服务的细分领域进展顺利，IT、汽车、消费品行业收入分别同比增长59.5%、159.6%和90.7%；二是客户总数稳定增长，新拓展客户65  个，公共关系业务总客户数达到363  个。我们预计，2012-2014  年将是公共关系业务的稳固发展期，仍将保持较好的增长态势，年复合增速将不低于30%。
        广告行业并购顺利，收入占比将达  50%
        作为增长的另一驱动力，2011  年公司相继并购了四家广告公司，带来4.02  亿元的并表收入，并将业务扩展至广告行业。预计2012-2014  年，公司将继续并购3~5  家广告公司，广告业务收入占比将达到50%。
        毛利率有所下滑，广告业务毛利低是主因
        公司  2011  年毛利率35.5%，同比下滑17.3  个百分点，其中公共关系毛利率42.9%，同比下滑9.9  个百分点，广告业务毛利率19.7%；三项费用率18.5%，同比降低10.9  个百分点；净利润率11.5%，同比下滑1.2  个百分点。毛利率下滑主要源自低毛利率的SNK  业务并表所致，伴随今久广告等高毛利广告业务的并表，2012-2014  年公司毛利率有望维持稳定。
        首次给予“推荐”评级
        在不考虑新增并购的基础上，我们预测公司  2012~2014  年EPS  为1.02  元、1.47  元和2.15  元，对应当前股价的动态PE  分别为27  倍、19  倍和13  倍。我们认为公司正通过布局新媒体和跨行业并购，构建横跨广告和公共关系的传播集团。如并购继续进行，盈利预期有望进一步上调，首次给予“推荐”评级。