年业绩基本符合预期
        2011  年公司主营收入15.58  亿，同比增长7.03%；实现净利润0.83  亿元，同比下降23.43，EPS  为0.24  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入增长，而利润下降的主要原因是由于公司推广营销“两张网”战略和实施品牌整合战略，营销渠道下沉的力度、拓展面积加大，在技术服务、店面维护、物流配送、品牌建设及人员费用等方面投入的费用较大所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        12  年，除草剂重点经营草甘膦，享受草甘膦母液退出政策机遇，10%含量的草甘膦废液今年将禁止使用，目前这部分边角料销售在国内有20  亿的市场，如果国家能够严格贯彻环保监察，企业能够自觉执法，10%草甘膦废液退出对制剂企业来说将是利好。10%草甘膦是本应该作为环保处理的废液，被小企业以次充好销售，在施用中对农田伤害极大，而且还扰乱了市场得公平竞争，他的退出给制剂企业腾出了较大市场空间。公司草甘膦产品品种丰富，从60%水剂到41%水剂布局完善，自主研发的草甘膦制剂产品施用显效周期远远低于行业7  天时间平均水平，12  年，公司除草剂重点经营草甘膦，有望充分享受母液退出后的市场机遇。
        门店精品化、品牌提升化以及产品聚焦化确保公司12  年增长
        公司12  年重点推进门店精品化、品牌提升化以及产品聚焦化以确保增长：1、提高A-K  单店的销售收入，目前A-K  店中，有60%是11  年新开，尚在磨合期，未来有望成为新的增长点。2、开展示范田实验推广活动，通过全国范围内的推广活动，提升品牌形象以及，拉动零售店销售。3、品牌聚焦，公司收入的70%是由前20-30  种产品带来，公司未来将重点做好产品分类，实施品牌聚焦战略。
        风险提示
        极端天气增加，病虫害减少，12  年农药需求不达预期。
        维持“谨慎推荐”的投资评级
        我们认为新的经营模式取得突破需要2-3  年的过渡时间，  12  年，公司营销变革仍处于探索前进期，预计2012  年，公司增长30%，2012-2014  年的EPS  分别为：0.29  元、0.40  元和0.52  元，尽管公司当前股价估值较高，考虑到市场农化板块的整体性行情，公司股价仍存在交易性机会，维持“谨慎推荐”评级。