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三全食品研究报告:华泰联合-三全食品-002216-4季度业绩增速下降拖累全年-120229

股票名称: 三全食品 股票代码: 002216分享时间:2012-03-01 10:10:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪婷
研报出处: 华泰联合 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 306 KB 分享者: evi****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        三全食品公告2011  年业绩快报:2011  年公司实现营业收入26.26  亿元,同比增长36.51%,归属于母公司的净利润1.38  亿元,同比增长11.72%,实现每股收益0.69  元(按最新股本摊薄),低于我们之前0.81  元的盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        4  季度业绩增速的快速下降是影响全年业绩的主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)作为公司及速冻行业的传统旺季,公司2011  年4  季度的收入仅为7.45  亿元,归属于母公司净利润为4753  万元,4  季度收入同比增长27%,净利润同比下降18%,业绩增速较3  季度出现大幅的下降影响全年业绩。
        食品安全事件导致4  季度销量增速下降,成本的上升继续影响公司盈利能力。公司4  季度收入增速的下降主因为媒体爆出公司3  季度在广州部分地区的产品检出细菌超标问题,短期内影响了消费者对公司产品的消费影响了4  季度产品的销售;另一方面,猪肉等成本价格维持高位持续影响公司盈利能力,公司4  季度的营业利润率仅为4.81%,较去年同期下降3.58个百分点,成为4  季度利润下降主因。
        预计  2012  年1  季度销量增速回升及成本影响下降将推动业绩回升。进入2012  年细菌超标事件的负面影响逐步消退,,同时郑州基地二期产能中的3  号车间约6  万吨产能已经在今年春节旺季前投产,将较大的促进公司春节期间的销售,预计公司1  季度的产品销售量增速较去年4  季度将有较大程度的提升。另一方面猪肉价格自去年年底到现在已有一定幅度的下跌,公司的成本压力有所减缓,盈利能力将推动业绩增速回升。
        盈利预测及投资建议。我们仍然持续看好速冻食品行业长期而广阔的成长空间,三全食品作为行业龙头将较好的受益于行业的成长,经历了2011年4  季度食品安全问题以及成本上升的负面影响之后,2012  年公司将逐步回归到持续稳定增长的轨道上来,我们基本维持公司2012-2013  年业绩增速的判断,预测公司2012-2013  年的EPS  分别为0.94、1.28  元,对应目前股价的PE  为28、21  倍,与历史估值相比处于合理区间,维持增持评级。
        风险提示:销售恢复速度低于预期。

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