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凌钢股份研究报告:华泰联合-凌钢股份-600231-年报点评:大额计提存货跌价,盈利大幅下滑-120229

股票名称: 凌钢股份 股票代码: 600231分享时间:2012-03-01 10:08:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵湘鄂
研报出处: 华泰联合 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 262 KB 分享者: 4****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2012  年2  月29  日公司披露2011  年报,业绩下滑明显、低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分析如下:
        2011  年归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降71.62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011  年公司实现营业收入约143.08  亿元,同比增长11.28%;利润总额约2.03  亿元,同比降71%,其中归属于母公司净利润约1.63  亿元,同比降71.62%;实现基本每股收益为0.2元,同比降72.97%;加权平均净资产收益率4.32%,同比减少13.39  个百分点,全年盈利下滑幅度已超市场前期一致预期。
        公司全年大幅下降主要原因在于四季度期间,公司未能采取有效措施避免钢价暴跌带来的经营风险,最终产生大额存货跌价所致。报告期公司资产减值损失高达1.586亿元,占利润总额的比例为78.15%,较上年的8.54%(2010  年资产减值损失仅0.598  亿元,而利润总额高达6.998  亿元)增加69.61  个百分点,尤其四季度期间公司钢材产品价格持续下滑,计提存货跌价较上年增加1.27  亿元。分产品来看,2011  年公司综合毛利率约6.7%,同比减少3.9  个百分点,其中主导产品棒材、中宽热带的毛利率分别为8.76%、2.51%,同比分别下滑5.58、2.8  个百分点;除了钢材产品毛利下降外,公司依赖的铁精粉盈利也出现了回落,100%控股的北票保国铁矿完成铁精矿82.34  万吨,同比降低5.73%;实现净利润1.73  亿元,同比明显下降12.67%。
        公司  2012  年经营目标将以小幅增长为主。2011  年完成钢359  万吨,同比增长4.44%,实现营业收入143.08  亿元,同比增长10.12%;2012  年经营计划钢产量385  万吨、销售收入150  亿元,将同比分别增长约7%和5%。
        维持“中性”评级。综合来看,从公司品种结构过于依赖长材,再加上对去年地产新开工、投资增速均放缓考虑,我们曾在11  年中期将公司评级提前由“增持”下调为“中性”,并同步下调盈利预测,我们2012  年以来对一些拥有长材产能的普碳钢企业进行了调研沟通,其盈利较去年四季度均看不到明显的改善,并本次结合最新的年报情况,我们预计2012-2014  年EPS  分别为0.25  元、0.31  元、0.4  元,建议继续维持对公司“中性”观望。
        风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;下游需求;公司经营治理等。

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