事件：公司公布业绩快报，2011  年营业收入5.5  亿元，同比增长48%，净利润1.06  亿元，同比增长133%，折合EPS0.55  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论：
        业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次业绩预告和公司三季度业绩预报一致，2011年业绩同比大幅增长，主要原因可能是产品价格大幅上涨，以及IPO  和增发项目产能陆续投产带来量价齐升利好。以锆英砂价格为例，2011年均价为16280  元/吨，较上年均价7990  元吨上涨103%。
        国内锆英砂价格止跌企稳。国内锆英砂现货自2011  年5  月21000  元/吨见顶回落，一直跌至去年12  月最低不到15000  元/吨，今年1  月以来，国内锆英砂价格止跌企稳，有所回升，目前含税价17000  元/吨，仍低于澳洲锆砂价格近10%，据现货市场成交反映，近期日趋活跃。预计随着3  月消费旺季的到来，国内锆英砂价格还有上升空间。
        公司海外锆矿项目值得期待。首先澳洲Mindarie  锆矿，锆英砂资源量106  万吨，储量53  万吨，该项目因金融危机价格低迷于2009  年10  月停产，公司去年以来一直致力于该矿复产，据我们了解目前该矿复产进入最后冲刺阶段。其次，澳洲WIM150  锆矿，全球最大的单体锆矿，资源量360万吨，公司去年曾公告将于2012年4月30日前完成对WIM150矿的收购并注入公司。目前距最后截止日为期不远。如WIM150  项目收购完成开发成功，公司将有望一跃成为全球顶级锆英砂供应商。
        下游产能扩建有序推进中。未来1-2  年多个项目陆续投产，包括11  年增发项目2  万吨高纯氯氧化锆预计于12  年中期投产，复合氧化锆产能自2300  吨扩建至5000  吨预计于2012  年底完成，11  年增发项目1000  吨核级海绵锆预计于13  年底投产。随着众多下游项目陆续投产，预计公司下游深加工领军位置有望得到进一步巩固。
        盈利预测和投资评级。我们预测2012-13  年随着海外锆矿投产，业绩将再度大幅增长，预计公司2012-13  年EPS  分别为1.43、2.03  元。鉴于中国锆英砂资源稀缺性，公司一体化布局及未来两年业绩高速增长，依然给予公司12  年30  倍PE，对应目标价43  元，维持公司增持评级。
        风险因素。全球经济增速放缓导致锆英砂需求增速低于预期，价格上涨幅度低于预期；公司澳洲Mandaire  锆矿投产进度及成本不达预期；公司收购澳大利亚WIM150  项目尚未完成，存在一定不确定性。