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三安光电研究报告:中原证券-三安光电-600703-在行业整合中纵向拓展产业链-120228

股票名称: 三安光电 股票代码: 600703分享时间:2012-03-01 09:24:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方夏虹
研报出处: 中原证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 590 KB 分享者: jel****ni 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        LED  行业产能过剩局面将逐步改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年液晶电视LED  背光需求将回暖,LED  照明渗透率将提升至11.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计12  年LED  芯片产能利用率回升至84%以上,LED  产品降价幅度将收窄,随着LED  性能提升,单位流明成本下降,相关企业盈利能力将企稳回升。
        公司LED  芯片产能大幅释放,毛利率预计底部企稳。预计至12  年6月底,公司144  台MOCVD  设备将全部量产,LED  芯片产能稳居国内第一。伴随行业回暖、蓝宝石衬底降价和LED  性能提升,预计12-13年LED  芯片毛利率将自底部回升。
        公司LED  应用产品受益政府订单,毛利率维持高位。11  年公司LED应用产品销售5.8  亿元,同比增长160%,政府LED  路灯采购价格稳定,随着成本下降,下半年LED  应用产品毛利率上升至74.17%,同比提高35  个百分点。
        公司垂直整合产业链,进军蓝宝石衬底领域。公司投资25  亿元布局蓝宝石衬底,规划年产能为1200  万片(2  英寸),通过垂直整合产业链,公司能够降低生产成本,增强竞争力。
        公司高聚光太阳能业务成为新的利润增长点。目前公司高聚光太阳能产品在手订单约7  亿元,将在12  年确定收入,预计13  年随着光伏行业回暖,公司光伏业务将实现高增长。
        盈利预测和投资建议:预计12-13  年公司EPS  分别为0.68  元和0.82元,按24  日收盘价12.77  元计算,对应PE  为18.78  倍和15.57  倍,维持公司“增持”评级。
        风险提示:  LED  芯片产能利用率下降,库存增长较快。

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