基本结论
        过去  2  个月，我们对股票市场一直持积极的态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月初，我们建议市场左侧可以布局；2  月份，我们强调在市场犹豫中前行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对3  月的市场，我们判断短期内会有所休整；但看的更长一点的话，强调市场仍然处于机会大于风险的阶段。
        经济周期延续在“衰退-政策复苏”格局中。在1  月月报中，我们定义当前经济处于衰退后期，在这个衰退期中交杂着由政策支撑带来的复苏周期。去年4  季度以来的经济走势，已初步印证了这种判断。在衰退晚期，复苏早期，对经济存有疑虑是正常的，因为此时背离的信号较多：一些宏观领先指标已反弹，微观行业尚未有起色；政策强调预调微调，但执行中有所摇摆，效果尚未体现。
        着眼于对未来的判断，我们会更强调经济运行的逻辑，而非短期的现实情况；尤其是当前的这种经济周期之下。我们判断：(1)周期延续，目前尚未看到制约因素；(2)政策基调上维稳，侧重其实在帮扶；(3)在流动性缓和之后，经济触底会展开自发性复苏；  (4)周期力度不会特别强，有别于4  万亿投资，政策力度上较为稳健。所以，在股市的基调上我们还是强调机会大于风险。
        我们不是想强调经济会受到多大的复苏力量带动，本轮周期由于政策力度有限，并且处在大的衰退格局之中，很难有非常显著的复苏出现。我们想强调的是经济增长的基本动能还是存在的，流动性环境缓和之后，温和的自主性复苏是有可能发生的，而过度的担忧需求面也是有问题的。