业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年实现收入16.3亿元，同比增长21.94%；实现净利润3.0  亿元，同比增长12.19%；实现EPS0.60  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11  年营收及净利润增速减缓的主要原因是煤炭变频、电网侧无功应用、光伏逆变器等业务拓展未达预期、信力筑正收入确认进程较慢。
        12  年将再现高增长。11  年新签订单25.6  亿元，同比增长38.11%。
        本部签订订单17.6  亿元，同比增长46%；本部新增订单中，SVC/SVG和变频器产品仍是新增的主力，占比超过80%；扣除欧洲ITER  大单，本部新增订单接近30%。信力筑正签订订单7.95  亿元，同比增长22.68%；信力筑正受到资金瓶颈，新增订单低于预期。我们预计2012  年，本部订单保持30%以上的增长。考虑到当年订单50%左右结转到下一年执行，我们预计2012  年收入增长40%左右。
        SVC/SVG：SVC看好电网领域的拓展以及欧洲热核聚变项目；SVG小容量领域对SVC替代空间大（小容量SVG单位容量价格比SVC高30%左右），同时电网领域获得突破。电抗器占SVC成本的25%，随着公司电抗器的自给，我们预计将提升SVC/SVG毛利率1-2个百分点。
        变频器：我们预计2011年高压变频器订单增长40%，变频器产品结构为：高端/大功率、EMC和通用型各占1/3；超大容量高压变频器将成为变频器业务未来增长的亮点。
        余热余压：信力筑正余热余压业务需要为钢厂先垫付一半的资金、一年后才能确认收入，对资金需求量较大。而荣信现在资金偏紧，没有能力给信力筑正提供更多的资金支持，未来增速趋稳，或有分拆的可能。
        盈利预测：预计2011-2012年实现EPS分别为0.60/0.84元，对应PE分别为27.2/21。超大容量高压变频器、SVG、轻型直流输电系统等业务将使公司重回高增长，维持“买入”评级。
        风险提示：新产品拓展低于预期；电网投资低于预期。