要点
  标普评级下调揭示短期希腊依旧面临违约风险，参与率是否能达标以及一旦触发CDS引发的后果依然是市场担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  标普表示，希腊政府的CAC条款是触发其下调评级的原因，一旦私人部门债券互换成功将恢复希腊CCC评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照PSI和CAC，私人部门参与率如果不到66%，则CAC不会被触发，希腊PSI失败导致希腊违约。如果参与率达标，但未到95%，启动CAC条款，则被强迫参与的投资者可以选择触发CDS。
  不确定性虽存，但我们维持“欧元区年内不会出现极端事件”的基本假设。虽然希腊在3月20日前依旧面临不确定性，但我们认为欧盟不允许也不会让希腊发生无需违约的情况，维持我们在海外宏观年报《欧洲逆水行舟，美国减速复苏》中提出的中性假设：欧元区不会出现极端事件（破产或退出欧元区）。
  关注2月29日第二轮LTRO后国债市场的表现，若国债收益率回升则近期软数据的改善或不可持续。我们认为，欧债当前尚未出现类似雷曼倒闭的极端事件，但财政紧缩和银行去杠杆对欧元区整体经济增长的压力不可避免。且第2轮LTRO后国债市场的表现将决定市场情绪，若国债收益率反弹则不排除软数据回落的风险。