􀂄  公司是华东地区最大的药品分销龙头企业，受行业竞争环境改变及各种历史遗留问题的影响，近五年盈利状况一直不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们通过此次公司调研，认为经过近两年业务结构的不断优化和各种问题的逐步消化，08年将是经营业绩的转折年，未来面临很好的发展机遇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要基于以下几个方面。
􀂄  和美国百里高公司签署的OEM国际代工业务，标志着公司代工业务已进入国际产业链，并将成为国内第二家通过美国FDA认证的企业，一期工程将为公司每年带来3225万元的净利润，二期工程的产能是一期工程的近五倍，未来会成为发展的重头戏。
􀂄  业务结构不断优化，在控制分销总量的增长情况下，毛利率水平较高的纯销业务比重不断加大，由过去的40%提高到目前的70%，未来还将进一步提高。
􀂄  07年开始获得精麻药品的一级销售权，销往华东华南地区，由于控制了销售终端，该项业务的毛利能达到28%-30%，远高于同行国药股份的盈利水平。
􀂄  公司子公司上海沪中与日本铃谦公司的合资，净资产溢价3.57倍，同时设定了一系列的保障条款，其庞大的分销渠道价值得到了外资巨头的充分认可。
􀂄  08年上半年有可能发一年期短期融资券，将降低财务费用，也会成为短期股价上涨的催化剂。
􀂄  公司在物流方面已建成上海最大的物流配送中心，用于满足自身配送需要，同时发展第三方物流，最终由药品分销商向物流增值服务商转变。
􀂄  通过与外高桥的合作，利用保税区政策，除了引进跨国公司的大量产品外，还为其药品注册、报关、边检等提供一揽子服务，进出口业务的转型也为公司年新增利润1500万元，未来还将保持20%以上的利润增长。
􀂄  经过近两年的坏帐消化，以及不断的将房产和有价资产转化为物流、商业用地，不良资产在07年已基本消化完毕，华氏大药房也于07年收回，08年将是轻装上阵的一年。
􀂄  我们预计公司07、08、09年每股收益分别为0.18元、0.39元、0.58元，对应市盈率为72.06、33.26、22.36，从08年动态市盈率看，在同行业中属于价值洼地，给予“买入”评级。