􀁺  认定企业为公司盈利核心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广州中一药业有限公司的主营产品是消渴丸，作为中国最后的一个中西医复合处方药品种受到国家保护。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近三年的复合增长率超过30％，2007  年预计销售额超过7.5亿。广州星群股份有限公司主营产品为夏桑菊颗粒，2007  年销售额预计将超过4  亿元。陈李济则作为中国最古老的中药品牌在华南享有很高的声誉，2007  年的销售额将超过2.5  亿元。2007  年中报显示这三家子公司销售额和利润合计占比分别为23.5%和52.24%。
􀁺  所得税率降低提升公司2007  和2008  年度盈利。截至2007  年公司原所得税率为33％，2008  年的税改将所得税率降低为25％。此次的高新技术认定将享受15％的税率，因此公司在2007  年的盈利也将按照利润贡献占比相应上调14.09%。
􀁺  医药商业合资收益将在一季度确认。公司与联合美华的医药商业子公司合资议案尘埃落定，联合美华通过增资和收购等方式将持有公司下属广州医药商业公司50％的股份。此项交易于今年1  月29  日完成，因此将直接并入公司的非经常损益，获得的投资收益约6500  万元，约增厚每股收益0.06  元。
􀁺  王老吉凉茶高速增长。作为家喻户晓的强势饮料品牌，王老吉凉茶的市场规模在不断扩大。相比香港独资的罐装系列，广药合资的利乐包系列市场规模仍然偏小，因此未来成长空间巨大。2008  年预计此项业务的贡献给广药的投资收益将达1  亿元，约合每股收益0.12  元。
􀁺  商业合资形成新的增长点。此次商业合资中联合美华将注资约4.8  亿元，大大缓解了商业子公司的自有资金规模偏小，扩张乏力的缺陷。另一方面，联合美华将挟管理、规模和品种优势提升商业子公司的盈利能力。
􀁺  狂犬疫苗有望投入生产。下属子公司拜迪的狂犬疫苗已经完成了技术和生产能力的准备，现在正在等待SFDA  的批准。我们预计下半年有望投产，从而为公司贡献约1000  万元的投资收益。
业绩预测：考虑到主业业务的快速增长、税率调整、非经常损益、投资收益增长等，预计公司在2007～2009  年实现的每股收益分别为0.39、0.55、0.65  元。公司的动态市盈率仅为25  倍左右，远低于医药板块整体的53.9  倍（WIND  数据，2008  年3  月3  日），维持“强烈推荐”的评级。