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兰花科创研究报告:招商证券-兰花科创-600123-净利润小幅增长,分配方案优厚-080304

股票名称: 兰花科创 股票代码: 600123分享时间:2008-03-05 20:46:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 277 KB 分享者: yng****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  07年净利润小幅增长,分配方案优厚:07年度公司实现收入34.95亿元,增长18.39%,归属于母公司的净利润5.77亿元,同比增长2.95%,每股收益1.41元,公司拟用资本公积每10股转增4股,每10股分配现金红利4元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司利润主要来自煤炭业务,但化肥业务占比提高较快:07年公司煤炭板块业务实现毛利11.71亿元,占公司毛利的80.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)化肥业务实现毛利2.9亿元,增长110.87%。化肥业务对毛利的贡献从06年的11.78%提升到19.8%。公司产业链延伸的效益开始显现。
  煤炭产销量小幅增长,成本升幅远超过价格升幅:由于公司募集资金投资的煤矿技改项目逐渐投产,煤炭产销量保持10%以上的增长。煤炭综合售价518.77元/吨,同比增长23.64%。由于政策性成本增加,以及工资等的增加,公司煤炭销售成本同比增长70.99%至176.54元/吨。毛利率为57.19%,较06年下降11.85个百分点。
  尿素产销量大幅度增长:由于公司收购晋成煤化工一期和阳城化肥公司,公司的尿素产能大幅增长。07年公司的尿素产销量达到93.96万吨和96.78万吨,同比增长94.45%和81.75%。
  08年业务展望:煤炭业务:07年中期投产的400万吨的亚美大宁08年全年生产;化肥业务:田悦30万吨尿素投产,阳城化肥和大化一期满产,08年化肥产量将达到120万吨,同比增长29%。10万吨二甲醚有望在08年投产。
  预计公司08年、09年每股收益为2.11元和2.62元,同比增长49%和24%。转增股本后摊薄每股收益为1.5元和1.87元。
  我们按照分类估值,煤炭给予30倍,化肥20倍PE,按照08年和09年的业绩计算公司股价为59元和72元,均值为65元。我们将公司未来一年的目标价设定为65元,较目前股价有36%的升幅。继续维持强烈推荐的投资评级。

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