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上港集团研究报告:东方证券-上港集团-600018-认股权证上市分析-080305

股票名称: 上港集团 股票代码: 600018分享时间:2008-03-05 17:07:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄栋
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 169 KB 分享者: sus****ter 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  上港集团(600018)可分离转债将于3  月7  日在上海证券交易所分拆上市,其中包含2.9  亿份认股权证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该权证稀释率为98.63%,稀释效应很小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  在目前8  元左右股价之下,用Black-Scholes  公式来计算其理论价值,权证上市参考价将在1.65  元左右。
􀂄  上港集团基本面良好,未来业绩增长较为平稳,按照Wind  统计,市场预测其08、09  年EPS  为0.22  元、0.25元左右。股价预期平稳,权证也不会有太高的溢价。
􀂄  对之前几个认股权证的上市定价情况作一个统计发现,小盘权证易受资金推动,普遍估值较高,而大盘权证一般难以炒作,并且由于基金等机构投资者持有大量份额,也会促使价格不会过分非理性,刚刚上市的中石化权证就是一个例证。上港权证份额适中,但是由于中石化权证涨幅大大低于预期,并且近期市场的持续走弱,预计上港权证不会有较高的估值。根据前不久上市的上汽CWB1以及去年上市的武钢CWB1  的情况,预计上港集团溢价水平应该类似,溢价率在50%左右的概率较大。
􀂄  基于对正股增长前景的判断,我们预计上港集团权证上市后溢价率可望达到45%-50%左右,预计权证价格最高可以达到3.2-3.6  元。
􀂄  对于意在获取申购收益的投资者来说,建议在权证价格达到3.2-3.6  元区间时择机抛售。事实上,由于债券部分价值较高,使上港分离债整体申购收益率较为可观,申购者对权证的涨幅预期也不会太高。
􀂄  稳健型投资者可以在合理价格范围内中长线持有上港集团权证。根据未来更加情景分析,权证价格若在1.9-2.4元,那么将会是比较合理、安全的区间,投资者可以增持。而如果权证高于合理价格,那么权证将跑输正股,投资者不如换入正股。

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