煤炭业务：产销量增长快  盈利能力持平
􀁺  产销量增长较快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年，兰花科创煤炭产量519  万吨，同比增长14.8％；煤炭销量497  万吨，同比增长11.2％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产销量增长主要原因是唐安、大阳、伯方和望云等4  座煤矿完成技改，核定产能提高所致。预计设计产能为400  万吨的亚美大宁煤矿（36％）投产将是兰花科创未来煤炭产量提升的主要动力。
􀁺  煤炭价格涨幅较大。根据测算，兰花科创2007  年综合煤价为413  元/吨，同比上涨78  元/吨，涨幅23.6％。我们认为煤价上涨的原因一是需求上升，二是包含政策性成本在内的成本推动所致。
􀁺  生产成本上升较快。山西省政策性成本的实施令兰花科创盈利下滑，2007  年增加成本8000  万元左右。其中，煤炭综合成本207.14  元/吨，同比上涨39.83  元/吨，涨幅23.81％。细分来看，可持续发展基金为16.90  元/吨，人工成本2  元/吨，折旧1.87  元/吨。预计2008  年成本上涨压力会趋小。
􀁺  盈利能力基本持平。兰花科创煤炭业务营业利润率57.2％，同比下降2.7  个百分点。吨煤毛利为235  元/吨，同比上涨35  元/吨，显示兰花具有较强的成本转嫁能力。