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数码通研究报告:中银国际--数码通研究报告

股票名称: 数码通 股票代码: 0315分享时间:2008-03-05 14:15:28
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘都
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 400 KB 分享者: fea****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

提升预测,估值颇具吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于数码通强劲的中期业绩  (位于市场预期的高端),我们保守地将08财年  (截至6月30日)的盈利预测上调了5.5%至2.7亿港币(每股收益:  0.467港币),09财年上调了5%至  3.6亿港币(每股收益:  0.623港币)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该股目前的股价相当于13.6倍12个月远期市盈率,低于之前5年23倍的平均水平。采用18倍远期市盈率,我们维持10.60港币的目标价不变。考虑到预期6.3%的股息率  (还可能提升),我们对该股的评级仍为优于大市。
中期利润同比大幅增长近三倍至1.61亿港币。数码通公告08财年上半年净利润同比大幅增长270%至1.61亿港币  (每股收益:0.278港币),比我们的预测高约31%,位于市场预期的高端。尽管收入低于预期,但成本得到了很好的控制,这使得公司有上佳的财务表现。
由于3G用户的增加,平均每户收入有所上升。08财年上半年,公司新增用户3.1万户,增长了2.9%,使总用户数达到了111万户,略高于我们的预期,但低于06  年12  月的109  万户。后付费用户中40%都是3G  用户,客户流失率略微下降至2.1%,因为该市场中的竞争已非常有序。由于数据服务使用的增加  (约占08财年上半年服务收入的22%左右,高于上年的17.1%),因此平均每户收入由07财年上半年的222  港币/月提升至了238  港币/月。服务收入同比增长了10%至17.1亿港币,管理层称数码通从竞争者手中抢夺了服务收入市场份额。另一方面,来自手机销售的收入下降了三分之一以上至3.49亿港币。总体来说,收入同比下降了2.2%至20.6亿港币,比我们的预测低  3.3%左右。
成本得到了很好控制。然而,总经营成本同比下降了9.2%至18.7  亿港币,比我们的预测低近6%。费用低于预期的主要因素是商品及服务的成本下降,这部分是由于手机补贴成本资本化的增加。销售及推广费用显著下跌,但其他成本项目基本保持稳定。管理层注意到,该市场中的竞争再次升温,主要是以提高手机补贴来吸引或留住客户的形式,这在一定程度上是由于手机价格持续下降

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