报告摘要
            2007年主要财务数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年营业总收入401.52亿元，同比增长53.48%，其中主营业务收入387亿元，同比增长55%；利润总额22.41亿元，同比增长分95.33%；每股收益1.02元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
            购置物业与全面直营。07年有针对性购置8处店面，审慎执行该策略可以控制公司费用支出，减少核心店铺所处物业到期所受到的店铺流失风险；07年12月全面收购加盟店决定，不但为公司新增120个直营店，强化统一管理绩效；而且公司可进入原先合约回避的30个城市，拓展同城经营规模。
            3C+旗舰店策略进一步落实。其中，3C市场整合空间巨大。但与供应商谈判能力及市场竞争等多重原因影响，主营业务上体现出不足10%毛利率水平，数码、IT产品毛利率仅为3.77%，通讯产品为7.27%；旗舰店策略得到强化，店铺数量由06年的38家上升至07年的82家，占比达到12.97%。旗舰店可比店面销售增长18.76%,高出中心店和社区店3.85%和3.55%。
            财务指标基本正常。毛利率相对稳定，综合毛利率15.01%,主营业务毛利率11.25%；以银行承兑汇票与供应商结算货款比重进一步增加，应付票据同比增长106.81%,财务费用下降1.12亿元；销售费用率和管理费用率同比下降1.44%。
            投资建议。首次评级：买入。考虑龙头企业的溢价，按45倍PE计算，初次目标价为82元。