1、公司竞争优势
公司专业从事票据印刷已十多年,具有丰富的行业经验及知名度,目前拥有二十余项国家一级票据印刷业务的定点资格,拥有大量较为优质的客户资源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是票据印刷行业的领先企业,在票据印刷行业内占据除中国印钞造币总公司之外的最大市场份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)印刷行业集中度不高。基本每个省内都有两到三家规模较大的印刷企业,企业地域性强,比较难于获得外省订单,这也是行业集中度不高的主要原因。公司总部在济南,经济发达程度有所欠缺,对公司的业务发展有一定限制。从03年开始,公司在外省不断设立子公司,随着07年月广州东港、07年12月成都东港的设立,公司已在全国拥有7家控股子公司,在北京、上海、广州等经济发达城市均设有子公司,弱化了公司的地域劣势。
公司对行业的发展方向有比较准确的判断和把握。如占公司主营业务收入第三、第四位比例的不干胶标签、直邮产品等在国内属于新兴产品,市场潜力大,整体供不应求。公司计划未来继续加大数据产品和不干胶产品等的市场开拓力度。公司募资项目中数字条码印刷项目和防伪票据项目产品附加值高,投产后将提高公司高档票据的生产能力。其中防伪票据项目已于去年投产,年新增产能超过21万箱;数字条码印刷项目将于08年年底投产。数据处理项目主要生产直邮产品,将于09年达产释放产能。
2、行业发展特点
普通的商业票据印刷进入壁垒并不很高,市场竞争激烈。而高端商业票据需求量逐年增加。由于客户普遍采用招投标方式选择供应商,因此行业的利润水平逐年下降。目前我国的商业票证印刷以每年15%左右的速度增长,预计该增长速度至少会延续到2015年。
3、盈利预测
预计公司08、09年每股收益分别为0.59元、0.68元。公司具备资质与技术优势及行业龙头地位,但是行业竞争激烈压缩利润空间。给予公司08年30倍市盈率,未来6个月目标价17.7元。给予“短期-中性、长期-A”的投资评级。