投资要点:
前瞻性布局数字电视。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同方数字电视业务立足于清华提出的数字电视传输的国家标准,形成了前端设备,终端产品和增值服务的产业链。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司的数字电视发射机市场占有率60%~70%,凌汛的机顶盒市场占有率居于全国前三,沈阳多媒体的数字电视机规划产能为100-150 万台,网络教育和游戏也将提供内容支持。此次介入IPTV 运营将形成较完整的数字电视产业链。针对我国电视数字化的巨大商机,公司的前瞻性布局使其在竞争中获得先发优势。
未来增长模式以核心产业为基础,以发挥综合优势为基础。同方数字电视业务将立足于自身技术优势,利用产业链内的互相渗透将局部技术优势转换为综合优势,进而转换为竞争优势。
同方与上海文广强强联手。上海文广控股的上海百视通拥有国家广电总局下发的全国性IPTV 牌照、从事IPTV 内容管理和审核;百视通网络是上海文广旗下的IPTV 新媒体运营业务主体,此次收购后同方成为控股股东。百视通网络依托上海文广强大的内容资产及内容生产、内容管理、技术研发与新媒体运营等综合优势,在上海、黑龙江成功试点,并在十几个省获得落地许可。07 年底百视通网络的用户数为64 万,占全国IPTV 市场113 万用户的57%。由于同方和各地广电系统的良好关系,引入同方控股百视通网络将有助于公司业务向全国拓展。同方从技术研发到终端产品以及内容资源的优势,和上海文广的内容、运营优势相结合,将实现强强联合。
LED 的量产是公司08 年股价催化剂。我们看好同方数字电视产业的发展前景,但是综合优势的形成和业绩上的体现仍需要一定的周期,因此本次对公司中短期业绩影响不大。08 年公司业绩最大的看点依然是LED 量产的进度。我们调整公司07~09 年盈利预测EPS分别为0.60 元、0.97 元和1.54 元,对应09 年35~40 倍市盈率,公司未来六个月目标价格为53.92~61.62 元,维持对公司“推荐”的投资评级。公司的投资风险在于LED 量产进度滞后,多元化的业务导致的高管理成本和发展方向不明确,以及计算机等业务面临激烈的市场竞争可能导致的业绩下降。