􀂄  基本面
上周美国公布了PPI  等一系列经济指标数据，结合先前公布的其他指标数据，我们认为美国经济或已陷入滞胀，美联储为应对滞胀，或将被迫降息0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  政策面
上周央行再次通过公开市场操作（OMO）回笼流动性，并且力度较前一周有所加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周OMO  的操作力度表明央行近期有以OMO  取代存款准备金率上调的潜在意识，我们预计短期内一旦市场资金面出现相对宽松的情况，OMO  操作力度会继续加大。老虑到未来四周央行OMO  到期资金仍然较为巨大，我们预计下周Shibor  以及银行间回购利率的各主要关键期限会小幅反弹。
􀂄  利率走势
货币市场上，鉴于中国铁建（601108）新股申购结束后，货币市场资金面需求再次恢复到正常情况，以及招商银行（600036）限售股份的解禁，上周Shibor  与银行间质押式回购利率均出现大幅回落。一级市场上，上周除央票发行利率继续保持基本平稳之外，国债、企业债与短融整体出现回落。二级市场上，上周央票收益率曲线呈现陡峭化走势，国债、金融债、企业债与短融收益率曲线总体上呈现平坦化走势。此外，受到较为宽松的资金面影响，上周交易所债券指数出现全面反弹，主要中债指数继续全面上涨。
􀂄  后市展望
受到美联储降息给中国货币政策宏观调控带来极大挑战的影响，我们认为当前央行进行宏调的主要措施还是放在存款准备金率与公开市场操作上，以数量型控制为主的紧缩货币政策将是央行近期调控的主轴方向。投资者可以暂时不必过度担忧通胀带来的加息风险，债市短期内在资金面还较充裕的背景下将会继续上涨。考虑到企业债与金融债利差的扩大以及短融利差的缩小，我们建议投资者继续关注市场上期限较长的金融债与企业债，适当减少期限较短的短融的配置。