公司影响:
主营业务增长情况良好,总资产增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年,公司实现营业收入258.76 亿元,同比增长36.70%;实现营业利润107.63 亿元,同比增长79.94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)营业收入增长主要来自于贷款利息收入增加、手续费佣金收入的增加。报告期内,公司存款增幅为27.99%,一般贷款增幅达到19.55%,得益于存贷款规模的迅速扩大,截至报告期末,公司总资产达9149.80亿元,同比增长32.73%。
净利息收入同比增长35.97%,主要来自于贷款规模增长和净息差的扩大。其中,贷款利息收入同比增长34.43%,存款利息同比增长32.39%。07 年净息差由06 年的2.84%上升到3.07%;净利差由06 年的2.76%上升到2.98%,上升了22 个基点,盈利能力有明显提高。
资产质量提升,不良贷款呈现双下降,拨备覆盖率大幅度提高。截至12 月末,按五级分类口径统计,公司年末后三类不良贷款余额为80.23 亿元,比上年减少4.17 亿元;不良贷款率为1.46%,分别较2006 年下降0.37 个百分点;不良贷款的准备金覆盖率达到191.08%,比上年提升了39.62 个百分点,拨备覆盖率水平处于行业前列。
中间业务实现快速增长,卡业务发展态势良好。报告期公司实现中间业务净收入(含汇兑收益)16.59 亿元,较上年同期增加7.81 亿元增幅达到88.88%。公司联手花旗推出的信用卡新增发卡105.69 万张,累计发卡超过166.94 万张,POS 消费金额超过119 亿元。信用卡实现营业收入9234 万元, 同比增长61.38%,信用卡中间净收入(含年费收入等)6252万元。公司发行的银行卡累计余卡量已达到1689 万张,净增313 万张,增幅22.7%。
业务转型和创新并进。公司大力调整业务结构,个人业务发展迅速。个人贷款业务增长迅速,占比达16.02%,较06 年上升了2.59 个百分点;个人存款余额达到1104 亿元,增长20.4%,占全行存款的14.5%。在财富管理、托管业务、投行业务和供应链金融等方面都取得了突破。
拟公开增发不超过8 亿股,以补充资本金。公司拟公开增长不超过8 亿股,如果在分红除权之后实施增发,对股本的摊薄将略有减少,并将募集资金约250亿,可以大幅提高公司资本充足率。公司资本金充足后将有助于其业务发展,包括可以新设分支行、收购潜在的公司,构建其混业经营框架等等。
估值影响:
给予浦发银行跑赢大市的投资评级。预计08-09 年公司送股除权后的全面摊薄的EPS 分别为1.60 元和2.07 元,动态PE 值分别为25.46 倍和19.63倍。我们认为,再融资计划将补充公司的资本金,对未来公司业务的发展有良好的促进作用。公司08 年有效税率将由48%下降到25%,使浦发成为08年利润增幅最快的银行之一。目前我们维持给予浦发银行的投资评级: