估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司对玻璃纤维、合成氨和POM的扩产，我们预计云天化07－09年盈利年均复合增长率将达到30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计对重庆复合材料有限公司的少数股权收购将拉动公司08年盈利同比增长15%。同时，我们非常看好母公司云天化国际的资产注入计划。因此，我们对公司08和09年的每股收益预测分别上调14.2%和10.6%。基于35倍08年市盈率和2.05人民币每股收益  (包括对重庆复合材料有限公司的少数股权收购)，我们将云天化的目标价由56人民币上调至71.80人民币。我们维持对该股优于大市的评级。
        07年盈利同比增长17%。云天化年度业绩显示，公司07年盈利和收入分别同比增长17%和36%至6.83亿人民币和60.05亿人民币。3,680万人民币国产设备抵税使得盈利的增幅比我们预测的高8%。收入的增长主要得益于玻璃纤维销量的增长以及贸易业务营业额的提高。由于贸易业务的利润率较低而所占比重较大，公司07年的整体毛利率同比下滑了3个百分点至25%。除此之外，公司在报告期内从云天化联合商务有限公司录得2,300万人民币投资收益。
        预计07-09年保持高增长率。今年，云天化计划将玻璃纤维的年产能提高至38万吨，所以我们预计年销量将同比增长50%至34万吨。与此同时，公司年产能50万吨的新合成氨项目已经大致完工，预计于本月投产。我们预计公司08年的合成氨产量有望达到15万吨左右，并且为公司贡献9,000万人民币的毛利润。至于POM业务，云天化将在重庆新建一条年产能2万吨的生产线，预计08年POM的总销量将同比增长48%至4万吨。除此之外，公司正在开发一项7,600万立方米的玻璃纤维布项目并且预计于08年上半年投产。另外，得益于化肥行业的高景气度和玻璃纤维产品链的升级，公司的毛利率将由07年的24.6%提高至08年的25.3%和09年的25.5%。同时我们预计扩产将拉动公司08和09年盈利同比增长39%和21%。因此，我们认为云天化将在07－09年内保持强劲的增长势头。