投资要点
    过去3  个月，央行基本上是按照月度数据观察到货币调控政策
跟进的逻辑来出台调控措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行此次的加息，无疑将是紧缩货
币政策、抑制信贷过快增长重要的一环。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前来看，信贷规模高
速累计的趋势并未改变，还需要继续观察接下来几个月的金融运
行数据，货币紧缩进程仍在持续。
    央行明显认识到现阶段规模调控仍在宏观调控中发挥主要作
用，四季度将有进一步抑制投资和信贷过快增长的政策出台。尽
管连续多次加息的空间不大，但央行进行总量规模控制的工具仍
然很多，如公开市场操作，窗口指导和行业投资干预等。同时，
我们认为，央行四季度仍有提高法定存款准备金率和一次加息的
可能性。
    从国债收益率曲线变动的情况来看，收益率曲线变化一直表现
为短端波动，初次加息至今，短端利率向中长端传导的动能有限，
不过两次加息确实给中长端利率调整创造了空间，只是短期内市
场预期还没有得到统一，我们判断，如果央行进一步抬高货币市
场利率，中长段利率的稳定性将被弱化。
    从资金层面上看，加息并没有带来太大的冲击，正如我们一直
判断的流动性的扭转尚需时日，从贷款创造存款的基本理论来看，
信贷规模高速累计的趋势不改，流动性趋紧不会发生。但是由于
宏观调控引发的基准利率上调还是影响到了市场的绝对估值，因
此仍然建议采取防守型投资策略，投资于久期较短的品种，而配
置型投资机构将不断有更佳的投资选择。