中报业绩好于预期：中国石化公布中期业绩，按照中国会计准则，2006  年上半年共实现主营业务收入人民币4,820  亿元，同比增长34.17%，净利润为人民币206.8  亿元，同比增长14.6%，每股收益为0.239  元，好于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二季度增长动力的分析：二季度分部门的业绩跟我们原先的估计相比，原油板块的业绩基本符合我们的预期，主要的差距来自销售板块，销售板块二季度的EBIT  达到了74  亿元，较一季度的业绩和我们的预计高出了许多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，化工板块二季度的业绩也好于一季度。
        增长的曙光初现：二季度的数据让我们坚定对中石化增长的预期。我们认为，中石化在未来的两年中，虽然可能会由于油价的波动导致单季的业绩有波动，但是业绩的增长将成为主线。增长的源泉来自上游产量的增加、炼油业务摆脱政策性亏损逐步走向正常利润和成品油销售业务的增长。
        投资建议：根据我们的分部门估值，中石化的合理股价应为股改后7元以上，股改对价为10  送2.8  股，则按照8  月18  日的A  股收盘价计算，股改除权价为4.80  元，相对我们给出的合理价位存在50％左右的上升空间。我们维持中石化“最优－1”的评级。