BDO价格下滑，业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07年实行收入27.1亿元，净利润3.29亿元，分别同比增长31.5%、148%；EPS0.87元，低于我们前期预测的0.99元，因下半年BDO价格下滑导致毛利率下降，全年BDO毛利率47.5%（上半年51.5%、我们预期51.3%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　07年业绩增长动力来自于BDO产量增长及PVA毛利率提高。07年BDO产量为6.7万吨，同比增长1.8万吨。07年PVA价格上涨，毛利率提高至16%，同比增加5.3个百分点。
　　08－09年业绩增长动力来自于20万吨粗苯加氢项目及7.5万吨顺酐法BDO投产。我们预计两个项目分别于08年4月份、年中投产。项目进度及具体投产时间将是影响08年盈利增长的重要变量。由于雪灾等影响，项目建设进度可能延后。
　　BDO旺季来临，价格可能季节性反弹。BDO价格07年下半年来持续下跌。旺季来临，随着下游PU开工率提高及氨纶产量增长，BDO价格可能季节性反弹。但随着三维7.5万吨顺酐法项目、新疆美克7.5万吨BDO等项目投产，未来几年国内BDO供应将较为充足。
　　未来两年增长明确，维持增持评级。我们预计08－09年EPS为1.27元、1.54元；分别对应PE29倍、24倍。公司7.5万吨BDO项目及20万吨粗苯加氢项目投产将使得未来两年增长明确，维持增持评级。