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        一、2007  年业绩增长远超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据业绩快报计算，公司第四季度销售收入为27  .7  9亿元，同比增长68  .7  6  %，归属母公司净利润为12  .9  3  亿元，同比增长13  4  %！每股3  .  05元的收益远超过我们之前2.4  元的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其总资产规模也首次突破百亿元大关，  达到1  0  6.  17  亿元，  较20  06  年末的95  .  69  亿元增加1  0  个百分点以上。
        从第四季度的销售收入大幅增长看，  预计茅台酒及系列酒销售形势喜人，  茅台酒继续供不应求，  而公司的低度茅台酒和系列酒（  系列酒主要是王子酒和迎宾酒等，  属售价百元之下的中低端白酒品种），  从上半年的销售来看，  分别增长69  %和1  7  6.  83  %，毛利率也不断攀升，  形成新的利润增长点。
        提价效应。20  07年，  茅台提价两次，  价量齐升是公司业绩增长的主要原因。
        0  8  年1  月1  1  日起，茅台酒整体提价20  %（  以5  3  度5  0  0M  L  装的普通贵州茅台酒为例，此次调价之前，  出厂价约为38  8  元，  市场最高限价为53  8  元），  我们初步计算，  此次提价将增厚公司2  008  年业绩3  2%左右。而目前春节期间，  北京部分店面茅台酒酒价格超过70  0  元，  巨大的差价显示茅台酒未来仍有较大的提价空间。
        二、长期来看，  产能扩展仍是关键，  维持  “  推荐”  评级。从2  0  05  年到2  01  0  年，公司实施“  十一五”万吨计划，每年新建20  00  吨产能，按茅台酒5  年的生产周期，大约从2  01  0  年开始，  这些新增产能开始陆续释放，  20  10  年产量将至少达到2  100  0  吨，产能的增长也是茅台酒未来业绩持续增长的重要保障。
        在保守假设20  0  8  年不再提价，20  0  9  年再提价15  %的前提下，我们再次上调茅台08、0  9  年的每股收益预测至4.  8  元和6.  8  元。以195  元的股价计算，对应08、09  年的市盈率分别为40  和28  倍，  未来两年的业绩复合增长率高达55  %左右，  我们保守给予茅台1倍的P  EG  水平，  即55  倍左右的市盈率，  则未来6  个月的保守目标价为2  70  元，  1  年内目标价在35  0  元左右，  茅台业绩具有确定性、稳定性和高增长性，  极具长期投资价值，我们仍维持“  推荐”  评级。