上调盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们假设贵州茅台08年茅台酒销量1万吨,提价20%,因而对公司08年每股收益预测由3.90人民币上调至4.46人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到茅台酒的稀缺性和旺盛的需求,我们预计09年公司将再次提价20%,因而我们对公司09年的每股收益预测由4.98人民币上调至6.18人民币。综合考虑公司在行业中的领导地位以及在同业中较高的净资产收益率,基于45倍09年预测市盈率,我们对公司的目标价由234.00人民币提高至278.10人民币。我们维持对该股优于大市的评级。
07年净利润同比提高81.6%。公司业绩快报显示,07年净利润同比提高81.4%至28.8亿人民币,收入同比提高47.6%至72.3亿人民币。07年每股收益达到3.05人民币,净资产收益率为34.8%。07年4季度收入同比增长58.3%,净利润同比增长122.5%。07年4季度超预期的业绩使公司的全年盈利大幅超出了市场的普遍预测。我们认为销量的增长和1月开始的提价将再次使08年1季度的业绩超预期。
茅台酒或每年提价一次。自08年1月11日起,53度茅台酒的出厂价提高了81.0人民币/瓶。普通茅台酒继06年2月提价15%和07年3月提价12%后,今年平均出厂价再次提价约20%。53度茅台酒的零售价在一些地区已经超过了800人民币/瓶,08年1月11日的出厂价提高至439人民币/瓶。由于渠道价差较大,出厂价提价频率将是每年提一次,幅度也逐步加大。考虑到茅台酒的强大需求量,我们认为提价不会对销售产生负面影响。
提高茅台酒产量。普通茅台酒的产量一直受到环境和工艺的限制。08年公司将减少30吨以上经销商的计划供应,确保党政军和500强企业团购计划。公司计划提高茅台系列酒的支持力度,而这部分收入(约占公司总收入的10%)有可能成为公司利润来源。