公司全面摊薄EPS 为0.70 元,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在会计准则中,公司07 年股本按照全年加权平均计算,这使得公司07 年的EPS 为0.84 元,但如果按完成增发后的总股本计算,则公司07 年的EPS 为0.70 元,符合我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
超白玻璃与浮法玻璃是业绩增长的双动力。公司业绩增长主要是由于:(1)超白玻璃销售进入放量期,公司07 年超白玻璃销量达到140 万重量箱,同比增长约146%,符合我们的预期,且盈利能力保持相对稳定,我们测算公司超白线贡献净利润近1 亿元;(2)浮法玻璃业务表现突出,在收购资产导致浮法玻璃产能大幅扩张(全年并表的普通浮法玻璃销量同比增长101%)及平板玻璃行业强劲复苏(公司普通浮法玻璃均价同比上涨10.4%,导致毛利率同比提升约8 个百分点)的推动下,公司07 年浮法玻璃业务贡献净利润约8600 万元,同比增长约600%。
08 年浮法玻璃业务仍将保持快速增长,且有可能超出我们年初的预期。我们认为浮法玻璃行业景气仍有望高位运行,尤其是春节刚过全国性的浮法玻璃涨价坚定我们的信心,但在我们1 月18日推出的深度报告中,基于谨慎性角度出发,我们假设公司现有普通浮法资产的盈利保持平稳,业绩增量主要来自防紫外线节能玻璃生产线,我们估计该线达产后年净利润预计在5000 万元以上(预计08 年贡献3000 万)。从目前浮法玻璃行业的表现来看,公司08 年现有浮法玻璃资产盈利有增长的可能性较大,同时我们预测的防紫外线节能玻璃生产线3000 万的净利润也是比较保守的,我们认为公司08 年浮法玻璃业务盈利超出我们预期的可能性很大。
超白玻璃业务仍将保持快速增长。随着公司超白玻璃销售打开市场,未来销售上仍将持续放量,据我们了解仅在1 月初时公司手头上超白玻璃的订单就有约60 万重量箱,公司计划于3 月下旬开始一轮超白玻璃生产,我们认为08 年公司超白玻璃业务达到我们的预期应该问题不大。我们继续维持公司08-09 年超白玻璃销量200 万重量箱、250 万重量箱的预测,我们预计超白线于08-09 年贡献的净利润将达到1.4 亿、1.75 亿元。