QFII松绑以应对QDII默然成行
　　日前中国证监会正式发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，今年9月1日正式实施，执行了三年的
　　试行办法同时废止。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　评论：
　　新的管理办法在三个方面松绑QFII一是降低QFII资格准入门槛，基金管理机构的资产规模要求从100亿美元降到50亿美元，保险公司经营年限要求从30年以上大幅下调至5年，证券公司的实收资本不低于10亿美元，管理的证券资产大于100亿美元，对商业银行的要求则是总资产规模排名世界前100名，管理的证券资产超过100亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是资金锁定期缩短，一般QFII资金汇入1年后方可全部汇出，而对于保险、慈善基金和养老基金等时限缩短至3个月；新的管理办法在维持要求单个QFII申请资金底线为5000万美元的同时，把上限从8亿美元提高到10亿美元，一年内可申请次数也相应调高至两次。三是放开账户设立，允许QFII在开立人民币特殊账户的同时开设有效期为6个月的外汇账户，并且不再限定QFII所有的资金只能用一个账户登记，QFII开设分立帐户得以放行。
　　QDII默然成行QFII管理松绑势在必然QFII管理制度的变革是国内金融市场发展的客观需要。在年初市场热议QDII政策的时候我们就提出放行QDII必然会有松绑QFII管制作为“政策对冲”。而当前QDII已经潜行渐至成为客观事实：继保险、社保基金、银行等准QDII措施陆续推行之后，华安基金的QDII方案已获得证监会批准，未来信托公司的QDII也有望快速推出。因此，从“政策匹配”的角度来看，此时出台QFII松绑政策并不是预期之外的事。此外，在人民币汇率制度改革的大背景下，允许QFII设立外汇账户以应对汇率风险是完善QFII制度的现实需要；在QFII规模不断壮大的过程中，考虑境外投资者存在不同的风险偏好，加上境内证券市场融资融券业务的即将推行，允许QFII开立分帐户是十分必要的。
　　QFII管理松绑利好市场但短期内仍取决于额度的松紧新的管理办法为外资大规模参与A股市场进一步打开了通道，对于缓解当前市场扩容造成的资金压力有利。但是我们认为，QFII管理松绑主要还在于对冲QDII放行的利淡政策，而且短期内对市场资金的供给增加仍取决于证监会审批QFII额度的节奏，因此，该政策对市场的影响将不会很显著。长期来看，随着“QQ制”的发展，未来资本市场的国际接轨将进一步深化，由于资金进出越来越宽松，在人民币汇率日趋弹性的背景下，外资参与规模将与市场波动幅度关联度增强，或者说，未来市场的振荡幅度有可能加大。