􀂄  三子公司有望获得15％的税率优惠
通常情况下，根据政策规定，企业获得《高新技术企业认定证书》后，即可获得15％的企业所得税率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广州药业获得该认定的三家子公司的税率将由原来的33％下调至15％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007  年1~6  月中一、星群、陈李济分别贡献净利润4659  万元、1640  万元、1368  万元，合计贡献净利润7667  万元，占公司全部净利润的48.59％。我们预计全年三家子公司贡献的税前利润约2.3  亿元，若2007  年财报按优惠税率执行，则贡献净利润约1.95  亿元，较原来税率下新增净利润4100  万元，约合EPS0.05  元/股。
􀂄  调整07～08  年业绩预测——税率下降带来业绩超预期
基于此，我们调整对2007  年EPS  的预测：原计主营业务贡献EPS0.35  元/股、税率优惠新增0.05  元/股、出售广州医药公司股权收益07  年到帐2800  万元贡献0.03  元/股，则2007  全年EPS  为0.43  元/股。2008  年预计EPS0.54元/股（其中剩余股权转让收益5500  万元贡献EPS0.07  元/股），同比增长26％。以上是在假设公司获得优惠税率并在07、08  年全年执行的基础上得到，实际情况仍待公司财报公布。
􀂄  总体呈稳定经营态势，维持“谨慎推荐”评级
我们近期组织了对公司的联合调研，总体而言，公司经营平稳——增速最快的仍是王老吉药业；08  年商业公司按50％合并收益，但当年股权转让收益可抹平损失；由于07  年财务上较为宽松，子公司汉方药业可能计提较大金额坏帐，另一子公司拜迪仍然亏损，两家目前都亏损的子公司09  年有望真正实现扭亏；狂犬疫苗可能在08  年底才能上市，仍有不确定性。详细情况请关注我们后续将推出的调研报告。目前2008  年A  股PE  为33  倍（不含股权转让收益），在中药类公司中估值相对较低，且考虑到2007  年年报有望因税收优惠超出市场原有预期，2008  年一季度因出售医药公司股权收益剩下款项到位业绩可能预增，两次“财报惊喜”有望带来投资机会，维持“谨慎推荐”评级。目前港股价格约6.6HKD，08  年PE  为14  倍。